20220407-天风期货-铁合金周报_疫情影响复苏节奏_较弱现实较强预期博弈_35页_2mb

疫情影响复苏节奏，较弱现实较强预期博弈

核心内容总结

• 市场环境：2022年4月7日的铁合金市场受到疫情显著影响，钢厂复产节奏被打乱，但整体仍处于传统生产旺季。市场呈现“弱现实，强预期”的博弈格局。
• 双硅走势分化：上周锰硅下跌1.41%，硅铁上涨3.75%。硅铁因高利润驱动而保持稳定，而锰硅则因高库存和成本支撑而承压。

主要观点

锰硅

• 核心观点：中性，当前“高产量、高库存、高成本”格局未改，疫情对钢厂复产节奏造成拖累，预计在高库存被消化前，锰硅以成本支撑为主。
• 供应：广西主产区持续亏损，内蒙和宁夏试探成本线，供应增量放缓。
• 钢材复产：钢厂结束限产，进入传统生产旺季，但疫情导致复产节奏有所延迟。
• 钢招：河钢发布锰硅招标计划，价格环比上涨450元/吨，同比上涨2000元/吨，但招标量同比略有下降。
• 成本：锰矿高位徘徊，海外5月报价继续上行，化工焦有上行预期，成本支撑较强。
• 最新消息：广西电价有下行预期，有助于缓解生产成本压力。

硅铁

• 核心观点：中性，当前“高产量、高利润、低库存”格局未改，现货贴水较多，估值较高，需关注出口兑现及陕西兰炭整改进展。
• 供应：主产区利润率较高，但产量上行有限，周产触顶。
• 钢材复产：钢厂结束限产，进入传统生产旺季，但疫情导致复产节奏延迟。
• 钢招：河钢硅铁招标价格环比上涨850元/吨，同比上涨3150元/吨，但招标量同比小幅下降。
• 成本利润：陕西环保整改对兰炭生产有影响，成本端有上行预期，主厂区利润可观。

关键信息

供应情况

• 锰硅：广西主产区因高电费亏损，大部分炉型停产，产量趋稳；内蒙和宁夏试探成本线，供应增量有限。
• 硅铁：主产区利润较高，产能基本开足，产量趋稳；陕西兰炭整改可能影响成本。

价格和利润

• 锰硅：内蒙、宁夏、广西成本分别为8250、8300、8800元/吨，广西利润为-400元/吨，其他地区利润为正。
• 硅铁：内蒙、青海、宁夏、陕西利润分别为1420、2240、1920、2100元/吨，高利润刺激产能释放。

疫情影响

• 钢厂复产：疫情导致247家钢厂开工率和铁水日产双双下滑，预计复产节奏将随疫情缓解而加快。
• 钢材库存：五大品种钢材库存合计2220.44万吨，螺纹钢库存1635.89万吨。

期货市场动态

• 仓单与预报：截至4月7日，锰硅仓单及有效预报合计15万吨，环比上升；硅铁仓单及有效预报合计5.9万吨，环比上升。
• 基差与月差：硅铁基差-1008元/吨，锰硅基差-300元/吨；5-9月差硅铁-120元/吨，锰硅-58元/吨。
• 大户持仓：中信、国泰君安、永安等期货公司持仓情况显示市场参与者对硅铁和锰硅的预期存在分歧。

未来关注点

• 广西电价政策：广西绿色电力市场化交易方案实施后，电价可能有所下降，对锰硅成本支撑有利。
• 疫情发展：疫情对钢厂复产节奏影响较大，需密切关注疫情变化。
• 出口与整改：硅铁出口实际兑现情况及陕西兰炭整改落地情况将影响市场供需。
• 锰矿供应：南非锰矿发运量增加，但氧化矿短缺问题仍需关注。

数据概览

• 锰矿到港：上周锰矿到港总量34.4万吨，其中南非贡献全部，氧化矿短缺问题持续。
• 价格走势：锰硅价格下跌，硅铁价格上涨，显示市场对硅铁的预期较强。
• 产量与消费：锰硅和硅铁产量趋稳，消费同比有所回升，但受疫情和政策影响，部分区域产量受限。

结论

• 疫情对铁合金市场造成短期压力，但长期来看，成本支撑和预期驱动仍是主要因素。
• 锰硅市场以成本支撑为主，供应增量有限，而硅铁则因高利润保持稳定，但需关注出口和政策变化。
• 市场整体呈现“弱现实，强预期”的格局，需关注政策和疫情对供需变化的影响。