20210207-华泰证券-轻工制造行业周报（第五周）_12页_505kb

行业周报（第五周）总结

核心内容

2021年2月7日发布的华泰研究行业周报第五周，聚焦于家居与造纸行业的发展动态及投资建议。报告指出，尽管2020年受新冠疫情和地产“三道红线”政策影响，精装修市场表现疲软，但长期趋势并未改变，精装修渗透率仍有较大提升空间。同时，报告对家居工程赛道中的绩优个股进行了重点推荐，并对造纸行业的原材料价格走势进行了分析。

主要观点

1. 精装修市场短期受压，长期趋势不改

   • 2020年精装修市场因疫情和“三道红线”政策而遇冷，住宅精装修开盘项目数量同比增长2.3%，商品房住宅开盘量同比下滑0.1%。
   • 2020年下半年，住宅精装开盘房间数同比增速逐渐修复，2020年12月单月同比增长22.7%。
   • 2021年疫情有望持续控制，对精装市场压制逐渐退散，预计市场将逐步恢复。
   • 随着“三道红线”政策推动房企转型，产品力和品牌力的重要性上升，精装房建设契合房企长期发展需要。
   • 我国商品住宅精装楼盘渗透率从2016年的15%提升至2019年的32%，但与北美、欧洲、日本等地区的80%-86%相比，仍有明显提升空间。

2. 家居工程赛道建议关注绩优个股

   • 江山欧派：木门工装优势显著，建议关注。
   • 帝欧家居：大客户订单改善，瓷砖工装企业值得关注。
   • 志邦家居：大宗业务快速发展，业绩高增长，Q4归母净利同比增长104.7%。

3. 家居行业景气度回升

   • 地产交易回暖和家居消费需求回补带动家居板块景气向上。
   • 海外需求延续向好，建议关注零售快速修复的家居龙头及出口型家居企业。

4. 造纸行业景气延续

   • 白卡纸、文化纸价格维持高位，造纸行业整体景气度持续。
   • 原料价格坚挺，支撑成品纸涨价，下游需求稳定，市场信心增强。

关键信息

重点公司及动态

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

行业数据跟踪

• 地产数据：2021年1月25日至1月31日，全国30大中城市商品房成交面积环比上升15.5%。
• 家居原材料价格：各类板材价格维持稳定，海绵主要原材料TDI和MDI价格环比分别上涨3.2%和4.0%。
• 造纸原材料价格：国废黄板纸周均价为2474元/吨，环比上涨0.12%；进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆价格均环比上涨，涨幅分别为3.02%、3.84%、1.94%和2.20%。

风险提示

• 疫情发展不确定性：新冠疫情可能继续对市场造成扰动。
• 下游需求不及预期：若疫情导致下游需求恢复缓慢，将影响企业经营表现。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格。

总结

报告强调，尽管2020年精装修市场受到短期冲击，但长期趋势不变，建议关注家居工程赛道中的优势企业。同时，造纸行业因原材料价格坚挺和下游需求稳定，持续保持景气，相关龙头企业具备投资机会。重点推荐的公司包括江山欧派、帝欧家居、志邦家居等，其业绩表现良好，未来增长潜力较大。投资者需注意疫情和下游需求恢复不及预期等风险。