20210207-华泰证券-食品饮料行业周报（第五周）_13页

行业周报（第五周）总结

核心内容

本行业周报聚焦2021年2月上旬食品饮料板块的市场表现与未来展望，重点推荐高端白酒及速冻食品行业。整体观点为：持续看好高端白酒，速冻食品有望迎开门红。此外，报告还分析了乳制品、啤酒等子行业趋势，并提供了重点公司动态与风险提示。

主要观点

1. 白酒行业

• 高端白酒：2020年业绩圆满收官，2021年春节前销售进入高峰，终端反馈积极，预计21Q1业绩弹性较高。疫情反复对高端酒影响有限，送礼需求旺盛，预计春节回款动销将实现较快增长，21Q1有望迎开门红。推荐五粮液、泸州老窖、贵州茅台。
• 次高端白酒：销量或受部分地区疫情管控影响，但节前发货回款按计划进行，整体表现优于去年。推荐洋河股份、古井贡酒、山西汾酒、今世缘。
• 中低端白酒：部分疫情严重及周边地区销量预计受到一定影响，但整体来看，中低端白酒中小企业或将加快出清，全国化品牌优势明显。
• 中长期趋势：白酒行业步入存量竞争阶段，马太效应凸显。高端酒具备定价权，次高端酒在消费升级趋势下扩容，中低端酒面临挤压式增长。

2. 速冻食品行业

• 龙头表现：安井食品与三全食品20Q4利润均超预期，预计21Q1业绩继续向好。
• 短期机遇：疫情反复正值春节备货旺季，渠道备货意愿增强，供给保障充足，预计21Q1业绩表现优异。
• 长期潜力：疫情受益品类，结构升级推动盈利能力提升，推荐三全食品、安井食品。

3. 其他子行业

• 乳制品：原奶上行周期带来涨价动能，成本上涨促使乳企收缩费用，竞争格局改善。
• 啤酒：产量维稳，优选产品结构升级与利润率提升的啤酒龙头。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司及动态

高端白酒

• 五粮液：2020年业绩稳健增长，20Q4批价坚挺，终端需求强劲，预计2021年迎来开门红。
• 泸州老窖：2020年净利润增长20%-30%，国窖1573表现亮眼，公司推进产品结构升级，预计2021年增长势能强劲。
• 贵州茅台：具备强大的品牌力与定价权，直销渠道占比提升，产品结构调整推动平均价格上升。
• 山西汾酒：混改完成，品牌势能强劲，产品结构持续优化，预计2021年业绩超预期。

速冻食品

• 三全食品：2020年利润超预期，调整渠道结构与产品，瞄准大品类，2021年有望继续增长。
• 安井食品：20Q4收入/归母净利增速达40%/63%，提价与产品结构优化是主要驱动力。

其他重点公司

• 今世缘：20Q4利润提速，战略清晰，2021年“十四五”发展动能充足。
• 水井坊：外资控股，聚焦高端白酒，预计2021年实现高增长。
• 香飘飘：20年疫情影响业绩承压，2021年有望恢复增长。
• 洽洽食品：20Q3净利率提升至17.3%，线上与线下均表现良好。
• 光明乳业：20Q3营收增长，净利率小幅提升，公司持续推进改革。
• 古井贡酒：机制改革、省内消费升级、省外扩张推动业绩增长。
• 口子窖：Q3收入增速转正，预计2021年“百亿口子”战略目标推进。
• 恒顺醋业：2020年利润略超预期，公司改革成效显著，预计2021年加速成长。

行业动态

• 市场趋势：就地过年带动居家消费，速冻食品及白酒需求旺盛。
• 政策动向：多地政府出台鼓励就地过年政策，保障供应。
• 行业新闻：部分白酒企业发布业绩预告，整体呈现增长趋势；乳制品、啤酒行业也有相关动态。

风险提示

1. 市场需求不达预期：宏观经济波动可能影响消费者收入与消费意愿。
2. 市场竞争激烈：品牌商可能通过价格战影响企业盈利能力。
3. 食品安全问题：一旦发生食品安全事件，将对品牌与销售造成负面影响。

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