2017-国内中观周度观察：新周期何时开启？_12页-1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由申万宏源研究团队发布，主要分析2017年7月24日至7月28日期间中国经济及部分行业运行情况，探讨新经济周期的开启条件和潜在动力，同时提供上游、中游、下游行业的详细数据与趋势分析。

主要观点

• 经济L型波动特征：自2012年以来，中国经济呈现L型波动，主要依赖政府基建维持增长。但2015年后，制造业产能过剩缓解、房地产库存去化以及全球贸易触底回升，使经济内生增长动力增强。
• 新周期开启条件：国际经济复苏、国内市场出清以及新增长动力的形成是新周期开启的三大关键因素。目前前两项已显现，新增长动力仍在酝酿。
• 新增长动力来源：包括城镇化、一带一路、技术红利（中国制造向中国智造转变）和制度红利（国企改革）。
• 经济增速趋势：预计新经济周期将呈现增长速度降低、波动趋缓的特征，当前增速已接近底部，未来有望上行1个百分点。
• 经济风险因素：尽管增长动力增强，但政策保增长、实体经济与金融市场未出清、高杠杆率等问题仍可能成为复苏的掣肘。

关键信息

1. 经济数据与趋势

• 增长速度：2017年上半年GDP增长在6.7%-7%之间，市场成分增强。
• 民间投资：增速为7.2%，明显低于基建投资的16.8%。
• 房地产库存：全国广义库存降至38亿平方米，存销比为27个月，接近历史均值23个月。
• 全球贸易：开始修复，带动国内经济增长。

2. 上游行业分析

• 煤炭：需求增加，库存减少，价格上升；但预计8月后产量将有所回升。
• 原油：布伦特和WTI原油价格上涨，OPEC增产可能影响长期价格走势。
• 铁矿石：价格上涨，库存减少。
• 有色金属：铜、锌价格上涨，铝价下跌。
• 农产品：蔬菜和猪肉价格上涨，水果价格下降。

3. 中游行业分析

• 钢铁：高炉开工率上升，钢价指数上升，库存减少。
• 水泥：价格下降，区域差异明显。
• 化工：PTA开工率上升，部分产品价格上涨。
• 电力：电厂煤炭库存和可用天数下降。
• 汽车：零售回暖，但生产开工率出现分化。
• 家电：线上线下销量均下降。
• 机械设备：价格普遍上涨。
• 休闲消费：电影票房和观影人次下降。
• 交通运输：BDI指数下降，SCFI指数上升，煤炭运价下降。

行业数据概览

投资建议与分析师信息

• 分析师：李慧勇、王健、余子珍
• 联系方式：
  • 余子珍：(8621)23297818×7595 / yuzz@swsresearch.com
• 机构联系人：
  • 上海：陈陶（021-23297221 / 18930809221 / chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（010-66500610 / 18930809610 / lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：胡洁云（021-23297247 / 13916685683 / hujy@swsresearch.com）
  • 海外：张思然（021-23297213 / 13636343555 / zhangsr@swsresearch.com）
  • 综合：朱芳（021-23297233 / 18930809233 / zhufang@swsresearch.com）

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资料来源

• 数据来源：WIND、申万宏源研究
• 报告网址：www.baogaoba.xyz