20141113-宏源证券-国内中观周度观察_中观行业略显弱势_19页_969kb

国内中观周度观察总结 (11.3-11.9)

核心内容概览

本报告分析了11月3日至11月9日期间，国内中观行业的主要表现，涵盖上游、中游和下游行业。整体来看，中游行业略显疲态，房地产市场成交降温；上游行业中，煤炭价格有所回升，基本金属价格涨势疲软，国际油价继续探底；下游行业中，水泥价格小幅上涨，而交通运输领域则呈现部分回升。

主要观点

上游行业

• 煤炭：动力煤价格领涨，环渤海动力煤价格指数上涨1.81%至506元/吨，创9月以来单周最大涨幅。主要原因是煤企提价、季节性因素、限产收缩供给及调整煤炭进口关税等政策支持。
• 有色金属：基本金属价格涨势疲软，LME铝、锌、镍价格下跌，库存普遍下降；SHFE铜、铅价格小幅上涨，锌、铝价格微跌。
• 国际大宗：国际油价继续探底，布伦特原油下跌1.26%至83.23美元/桶，WTI原油跌至78.68美元/桶，主要受沙特降价和美元走强影响。

中游行业

• 钢铁：10月下旬重点钢企日均粗钢产量缩减7.45%，螺纹钢期货价格跌至历史低点，钢材社会库存连续五周下降，支撑钢价。
• 电力：电厂日均耗煤量为56.27万吨，环比略有回升，但低于历史同期水平，同比减少12.74%。
• 化工：化工价格整体走软，PVC、尿素价格继续下跌，部分原材料价格也出现下滑。
• 水泥：华东与中南地区水泥价格明显上涨，涨幅为0.26%，但整体需求无明显变化，企业出货量维持在7-9成。

下游行业

• 房地产：银十过后，房地产市场成交降温，30大中城市商品房成交面积环比下跌22.3%，同比下跌13%。一线、二线、三线城市成交面积均出现较大跌幅。
• 交通运输：BDI小幅回升，但沿海煤炭运价有所回落，反映运输市场存在调整压力。

关键信息汇总

煤炭市场

• 环渤海动力煤价格指数上涨1.81%，创9月以来单周最大涨幅。
• 秦皇岛港库存回升7.3%至562万吨，结束连续三周下滑。
• 神华等四大煤企上调动力煤价格15元/吨，推动煤价上涨预期。
• 电厂煤炭库存小幅下降3.2%，可用天数为24.1天。
• 国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存环比下降7.1%。

有色金属市场

• LME基本金属价格涨势疲软，铝、锌、镍价格下跌，铅、锡价格上涨。
• SHFE铜、铅价格小幅上涨，锌、铝价格微跌。
• 金属库存普遍下降，尤其是锌库存跌幅较大。

国际油价

• 布伦特原油下跌1.26%至83.23美元/桶，WTI原油跌破80至78.68美元/桶。
• 供应充足、需求疲软是油价下跌的主要原因，OPEC产量会议将影响未来走势。

钢铁市场

• 重点钢企日均粗钢产量环比减少7.45%，同比减少4.22%。
• 螺纹钢期货价格跌至历史低点，钢材社会库存连续五周下降。
• 进口铁矿石价格下跌3.8%至76.0美元/吨，国内港口库存下跌0.88%。
• APEC限产政策短期缓解供给压力，但11月进入销售淡季，钢价预计稳中偏弱。

化工市场

• PVC（乙炔法）及尿素价格继续下跌，跌幅分别为0.17%和1.96%。
• 东南亚LLDPE价格维持1500美元/吨，乙烯价格下跌1.18%。
• 新加坡石脑油价格下跌4.74%，PTA跌幅收窄至4.3%，MEG价格下跌2.65%。

水泥市场

• 水泥价格小幅上涨0.26%，华东与中南地区涨幅明显。
• 全国水泥库存为68.59%，环比上升0.39个百分点。
• 华东地区受APEC限产影响，市场基本停滞，价格暂无调整；中南地区继续上调，西南地区涨跌互现。

房地产市场

• 银十过后，房地产成交面积环比下跌22.3%，同比下跌13%。
• 各线城市成交面积均大幅回落，一线、二线、三线城市分别下跌25%、23%、17.9%。
• 存销比环比上升，一线、二线城市存销比分别为36.88和47.25。
• 房企库存压力大，平均任务完成率仅为74%，后续市场活跃度可能逐渐提升。

交通运输市场

• BDI小幅回升0.6%至1437点，但上海出口集装箱运价指数下降4.5%。
• 秦皇岛至广州运价下跌2.2%至31.9元/吨，秦皇岛至上海运价回落4.45%。

投资建议

• 煤炭：短期煤价上涨预期强化，需关注政策对后期走势的影响。
• 钢铁：钢价稳中偏弱，建议关注低库存对价格的支撑作用。
• 房地产：市场改善势头放缓，需进一步政策支持以刺激需求。
• 有色金属：价格涨势疲软，库存持续下降，市场情绪偏弱。
• 化工：价格整体走软，关注原材料价格波动对成本的影响。
• 水泥：区域价格差异明显，建议关注区域需求变化。

分析师团队

• 孙海琳：宏观分析师，法国图卢兹经济学院PhD，研究方向包括全球宏观、经济周期、产业政策和大类资产配置。
• 朱晓明：宏观分析师，中国人民大学经济学和数学双学士，研究方向包括全球宏观、货币政策和资产定价。
• 陈光磊：宏观分析师，中国人民银行研究生部博士生，研究方向包括产业政策和大类资产配置。

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