20141210-宏源证券-国内中观周度观察_中观整体偏淡_地产销售改善_25页_1mb

国内中观周度观察 (12.8-12.14): 中观整体偏淡，地产销售改善

核心内容

本报告分析了12月8日至12月14日期间，国内中观经济的运行情况，指出整体经济仍处于淡季偏弱状态，但部分行业如房地产显示出一定的改善迹象。报告分为上游、中游、下游三个部分，分别对煤炭、有色金属、电力、化工、水泥、机械、房地产、交通运输、汽车、社会消费零售等行业的运行情况进行分析。

主要观点

上游行业

• 煤炭：煤价持续上涨，秦皇岛库存高位攀升，但对煤价上涨形成压力。神华等大企业逆势提价、季节性因素、限产及调整进口关税支撑了煤价。预计煤价仍会小幅上涨。
• 有色金属：LME基本金属价格总体呈震荡下降趋势，SHFE基本金属价格总体跌势，但铜价出现反弹。
• 国际大宗：布伦特和WTI原油价格继续大幅下跌，供应过剩和需求疲软是主要因素。美国页岩油产量增加加剧了市场压力。

中游行业

• 钢铁：钢价延续跌势，但螺纹钢期货价格反弹。钢材社会库存连续十周下降，对钢价形成支撑。11月粗钢产量同比微降，但降幅有所收窄。
• 电力：11月发电量和用电量同比增速双双回落，反映市场需求不足和工业产能过剩。用电量增速平稳，但仍处于较低水平。
• 化工：多数化工产品价格下行，尤其是PTA、石脑油和MEG价格大幅下跌，显示行业整体疲软。
• 水泥：全国水泥价格继续下滑，库存保持高位，房地产市场回暖对水泥行业影响尚需时间。
• 机械：挖掘机和推土机销量降幅扩大，反映房地产新开工面积低迷，市场仍处调整期。

下游行业

• 房地产：11月房地产投资增速回落，但上周成交面积稳步回升，显示市场需求有所回暖。一线城市成交面积环比大幅增长，而二三线城市仍处下降通道。房地产市场仍面临高库存压力。
• 交通运输：BDI持续下跌，但SCFI大幅反弹，显示出口运力有所恢复。
• 汽车：乘用车销量增速放缓，商用车销量持续负增长但环比回升。新能源汽车相关刺激政策或有助于改善销售。
• 社会消费零售：社会消费零售总额增速出现亮点，结束了连续五个月的回落，主要由民生消费和住宅消费带动，但汽车类销售仍低迷。

关键信息

• 煤炭市场：环渤海动力煤价格指数上涨，秦皇岛库存高位攀升，对煤价形成压力，但大企业提价和政策支持对煤价形成支撑。
• 房地产市场：11月房地产投资增速回落，但成交面积回升，一线城市表现优于二三线城市，房地产销售回暖尚未完全传导至新开工。
• 电力行业：11月发电量和用电量增速回落，显示市场需求不足和工业产能过剩。
• 有色金属市场：LME价格总体下跌，SHFE铜价反弹，其他金属价格下跌。
• 汽车市场：乘用车销量增速放缓，商用车销量虽负增长但环比回升，新能源汽车政策或有助于改善销售。
• 消费市场：社会消费零售总额增速回升，主要由民生和住宅消费带动，但汽车类消费仍疲软。

重点数据

• 煤炭：环渤海动力煤价格指数526元/吨，秦皇岛港库存763万吨。
• 房地产：30大中城市成交面积518.03万平方米，一线城市环比增加25.6%。
• 电力：11月全社会用电量4632亿千瓦时，同比增长3.3%。
• 汽车：11月乘用车销量177.5万辆，环比增长3.9%。
• 消费：11月社会消费零售总额同比增长11.7%，结束连续五个月回落。

分析结论

整体来看，中观经济仍处于淡季偏弱状态，但部分行业如房地产和消费显示出一定的改善迹象。煤炭和铜价有所支撑，但受库存压力和需求疲软影响，价格上行空间有限。钢铁和化工行业仍面临下行压力，需关注政策支持和市场变化。随着政策的逐步落实，房地产市场有望进一步回暖，但整体经济仍需时间消化库存，保持谨慎乐观态度。