20210610-红塔期货-2021年6月油脂油料月报_多空交织_陷入高位震荡_16页_1mb

2021年6月油脂油料月报总结

核心内容

2021年6月油脂油料市场整体呈现高位震荡态势，尽管5月份中上旬三大油脂期货价格创出新高，但随后快速回落。现货基差依然偏强，显示市场对油脂油料的支撑力较强。市场走势主要受到国内外获利盘撤离以及国家队出手打压工业品的影响，未来预计震荡偏强为主。

主要观点

• 供需关系：全球大豆库存与消费量之比降至七年来最低水平，表明供需偏紧。美国USDA5月报告中，2021/22年度大豆产量和库存均有所增长，但库存仍维持低位。
• 市场情绪：5月份油脂油料期货价格先涨后跌，主要受获利盘撤离及政策因素影响，而非基本面变化。
• 技术面分析：豆油、棕榈油和豆粕均经历冲高回落，形成高位震荡格局，建议老多单持有，新多单谨慎入场。
• 养殖端影响：生猪和能繁母猪存栏量持续增加，但“大肥出清”导致猪价下跌，养殖利润一度为负，预计后续补栏意愿上升，养殖需求将有所恢复。

关键信息

美国农产品走势

• 美豆和美玉米在5月上半月上涨，随后急跌，但逐步企稳反弹。
• 美豆粕跌破前期低点，但在去年底起涨点获得支撑。
• 美豆油持续上涨，突破新高后震荡上行。

大豆供需情况

• 大豆库存：5月港口库存811.9万吨，月环比增长6.4万吨，6月预计继续上升。
• 大豆压榨：5月大豆消耗量环比下降5%，创五年最低，压榨利润下滑，部分油厂关机。
• 大豆产量：2021/22年度全球大豆产量预估为385.53百万吨，美国、巴西、阿根廷产量均有所增长。

棕榈油供需情况

• 5月棕榈油港口库存减少，主要受疫情影响印尼和马来产量，天气原因也影响印尼产量。
• 6月后天气和疫情好转，预计增产，库存将逐步积累，但短期内难以形成明显压力，价格仍维持高位运行。

养殖数据

• 生猪和能繁母猪存栏量持续增加，但猪价下跌主要因“大肥出清”。
• 养殖利润在4月和5月一度为负，养殖需求预计在大肥清出后有所回升。

技术分析

• 豆油：5月冲高回落，形成高位震荡，建议老多单持有，新多单等待突破前高后入场。
• 棕榈油：同样经历冲高回落，形成震荡平台，后续震荡偏强，建议谨慎观望。
• 豆粕：价格回落至起涨点附近，震荡幅度大，风险较高，建议观望为主。
• 菜粕：价格在5月底探底后震荡回调，波动率高，存在较大风险，建议多空均不操作。

风险因素

• 汇率波动：可能影响进口成本，进而影响价格。
• 天气变化：对产量和运输造成影响。
• 疫情反复：可能影响生产及物流。
• 政策调整：对市场情绪和供需产生影响。

操作建议

• 油脂：整体供需偏紧，基差偏高，不看空，建议持有老多单。
• 油料：美豆库存紧张，国内榨利低，建议观望或谨慎多头操作。
• 养殖端：大肥出清后补栏意愿上升，养殖需求有望恢复，但需关注利润变化。

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本报告由红塔期货有限责任公司发布，仅供内部参考。报告中信息和观点可能根据市场变化进行调整，不构成任何投资建议，使用前请谨慎评估风险。