20230210-红塔期货-2023年2月油脂油料月报_油强粕弱_后续维持震荡_16页_3mb

2023年02月油脂油料月报总结

核心内容

2023年2月油脂油料市场整体呈现震荡格局，其中油强粕弱成为主要特征。豆油表现较强，棕榈油偏弱，豆粕则维持震荡态势。市场关注的重点包括供需变化、天气、疫情、政策等因素，特别是印尼DMO政策、巴西和阿根廷的天气影响以及国内餐饮用油恢复情况。

主要观点

• 油脂市场：整体震荡为主，棕榈油受出口数据缩水和需求疲软影响，价格承压下行；豆油因供应偏紧和国内消费支撑，表现相对较强。
• 豆油：春节后开机率逐步回升，基差偏强，短期内建议多看少动，观望为主。
• 豆粕：开机恢复，上涨压力较大，预计短期内维持震荡运行。
• 棕榈油：国内库存高位，出口减少，价格偏弱，需关注国内餐饮用油恢复情况。
• 大豆供需：全球大豆产量上调，期末库存增加，中国进口量减少，但国内消费稳定。

关键信息

1. 供需情况

• 全球大豆供需：

  • 2022/2023年度全球大豆产量预估为3.88亿吨，期末库存为1.0352亿吨。
  • 中国大豆产量环比增加193万吨，进口量减少200万吨，压榨消费减少100万吨，但食用油消费增加，国内消费基本保持不变。
  • 巴西产量调增100万吨，阿根廷产量调减10.78%，北美产量调减显著。

• 棕榈油供需：

  • 2023年1月国内棕榈油均价7960元/吨，环比下跌7.5%，同比下跌28.64%。
  • 马来西亚12月棕榈油产量环比减少3.68%，出口减少3.48%，库存减少4.09%，整体供需偏弱。
  • 国内棕榈油库存持续高位，供应宽松，上方压力较大。

• 豆油供需：

  • 国内油厂开机率上升，压榨量增加，但下游需求尚未明显好转。
  • 华东地区现货偏紧，山东、华北相对宽松，华南广西可售现货较少，累库难度较大。

策略建议

• 豆油：短期基差偏强，建议观望为主。
• 豆粕：开机逐步恢复，上涨压力较大，短期维持震荡运行。
• 棕榈油：短期震荡偏弱，需关注国内餐饮用油恢复情况。

风险因素

• 汇率波动：可能影响进口成本。
• 天气变化：巴西和阿根廷的天气对大豆和棕榈油产量有较大影响。
• 疫情发展：对国内消费和物流造成不确定性。
• 政策变化：如印尼DMO政策、B35政策等，对棕榈油市场有显著影响。

附图与数据来源

• 图1：油脂行情回顾
• 图2：大豆供需平衡表
• 图3：进口大豆港口库存
• 图4：大豆期现价差
• 图6：豆油期现价差
• 图7：豆油月度进口量
• 图8：国内大豆压榨利润
• 图9：进口大豆压榨利润
• 图10：棕榈油期现价差
• 图11：棕榈油月度进口量
• 图12：马来西亚期末库存
• 图13：棕榈油商业库存
• 图14：马来西亚棕榈油出口量
• 图15：马来西亚棕榈油产量
• 图16：能繁母猪存栏
• 图17：生猪存栏
• 图18：母猪和仔猪价格
• 图21：生猪价格和猪粮比

数据来源：WIND资讯、红塔期货有限责任公司

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