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2025年1月5日华联期货镍周报：镍价承压下行

◆宏观背景
当前宏观面呈现压力，美联储偏鹰政策及特朗普上台不确定性导致美元指数高位震荡；国内制造业PMI指数有所回落，但央行调降公积金贷款利率可能提振市场情绪。

◆供需分析
供给端：精炼镍产量持续攀升，印尼中间品产能扩张在即；镍铁市场处于亏损状态，镍矿价格相对坚挺但成本支撑减弱。硫酸镍市场成交清淡，减产趋势明显。

需求端：不锈钢市场成交疲弱，下游需求低迷对镍价形成压力；新能源产业链中三元电池市场占有率持续下滑，对硫酸镍需求支撑不足。

库存情况：全球显性库存持续累库（LME镍库存周涨122%），精炼镍社会库存环比下降264%，反映了市场去库压力有所缓解。

◆核心观点

1. 基本面承压：供需双弱格局延续，短期镍价呈现震荡偏弱态势。
2. 成本支撑下移：精炼镍产量增加及印尼产能投放可能削弱价格支撑力度。
3. 库存角度：印尼MHP产能持续投放，高冰镍产量有所增长，需警惕未来供应增加。

◆操作建议
建议投资者维持空头思路，在130000元/吨压力位考虑沽空操作，注意控制风险。