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华联期货镍周报：需求拖累，镍价承压

市场动态

• 宏观背景：美国经济放缓迹象增加，失业金申请人数超预期，零售消费疲软；欧洲央行维持利率；中国二季度GDP同比增幅放缓至5%，6月经济数据表现偏弱。
• 价格表现：镍价创三个月新低，现报125000元/吨关口，处于下行区间震荡。

供需分析

• 供应端：印尼镍矿供应偏紧但审批预期恢复；精炼镍产量持续增长，供应过剩格局未变；印尼镍铁产量环比下降，中国市场亦有减产趋势。
• 需求端：不锈钢消费进入淡季，现货市场采购低迷；新能源产业链中，三元电池需求下降；硫酸镍价格企稳后，前驱体企业采购略有增加，但总体需求仍偏弱。

库存情况

• 全球库存持续增加，LME镍库存增至102540吨，上期所库存继续下降。中国社会精炼镍库存环比下降984吨，为连续第六周减少，库存仍维持累库趋势。

价格与策略

• 价格预期：受需求疲软和供应过剩影响，镍矿支撑有限；6月精炼镍进口量显著增长，国内外供应格局压力仍然存在。
• 操作策略：沪镍2409合约维持区间操作，参考【125000，140000】元/吨运行区间。

要点总结

• 印尼镍矿进口量环比大增，政策预期与实际进口数据存在矛盾；精炼镍社会库存连续下降，超过疫情水平，预计将于年内持续累库。
• 多晶硅片等中间品进口量均小幅回落，供需均有松动迹象；印尼镍铁产量仍保持高产，中高镍生铁占比继续提升。
• 不锈钢终端需求转淡，库存仍处高位，产量逐步进入淡季调整；新能源车虽环比增长，但在疫情影响下，动力电池需求恢复仍需时间。

报告提示出口端需求韧性较强，但总体来看需求疲软将主导镍价表现，预计下阶段镍价将继续维持低位震荡格局。