20220530-华泰期货-锌铝周报_宏观政策面向好_锌铝阶段性反弹_6页_808kb

宏观政策面向好，锌铝阶段性反弹

核心内容概述

本报告分析了5月27日当周锌和铝市场的价格变动、库存变化及供需情况，结合宏观经济政策和行业成本因素，对锌铝价格走势进行了综合判断。整体来看，锌价和铝价均呈现阶段性反弹趋势，但市场仍面临一定的不确定性。

锌市场分析

市场变动

• 伦锌：当周上涨4.29%，至3864美元/吨。
• 沪锌：主力合约上涨0.68%，至25860元/吨。
• 现货升贴水：LME锌现货升贴水（0-3）由19美元/吨降至9.5美元/吨。

锌矿市场

• 加工费：国内锌矿加工费小幅下调至3400元/吨，进口锌精矿加工费降至220美元/吨。
• 地区差异：北方加工费在3400-3600元/吨，云南地区为3250元/吨，其余南方地区变化不大。

下游消费

• 锌合金市场：全国锌合金价格震荡，周五企稳反弹，均价26286元/吨，较上周下跌0.24%。
• 区域表现：
  • 广东：出货一般，部分厂家库存下降。
  • 福建：合金厂产量低位，部分几无出货。
  • 江浙：整体出货偏淡。
• 整体情况：消费偏淡，部分厂家减产。

库存变动

• LME锌库存：5月27日为85850吨，较上周五减少700吨。
• 国内锌锭库存：截至5月27日为25.1万吨，较周一减少1.29万吨。

综合观点

• 价格驱动：国内稳经济政策提振市场信心，推动锌价反弹。
• 海外因素：欧洲电力成本趋于稳定，能源价格对锌价影响减弱，但需警惕美联储加息对市场的影响。
• 供应端：进口矿加工费下调，预计后续进口矿将流入国内市场；副产品硫酸价格高，锌锭产量稳定。
• 消费端：疫情对终端消费仍有压制，但基建预期向好，预计六月起消费及下游补库有望启动。
• 策略建议：单边谨慎看多。

风险提示

1. 流动性收紧快于预期
2. 消费不及预期
3. 海外政局变动情况

铝市场分析

市场变动

• 伦铝：当周下跌3.4%，至2868.5美元/吨。
• 沪铝：主力合约下跌0.14%，至20775元/吨。
• 现货升贴水：LME铝现货升贴水（0-3）由-9.96美元/吨降至-26美元/吨。

成本分析

• 氧化铝价格：国内氧化铝现货价格下跌14元/吨，跌幅0.46%。
• 区域差异：
  • 北方：价格在2860-3090元/吨，物流改善，低价出货意愿上升。
  • 南方：价格在2960-3060元/吨，市场表现平静，询盘活跃度尚可。
• 下游需求：主要集中在河南部分电解铝厂刚需及部分出口需求。

库存变动

• LME铝库存：5月26日为47.1万吨，较上周减少3.32万吨。
• 国内铝锭库存：5月26日为93.6万吨，较此前一周减少2.9万吨。
• 区域表现：主要降幅来自无锡、巩义地区，佛山地区小幅累库。

综合观点

• 价格走势：铝价区间震荡，短期内可能阶段性反弹。
• 供应端：电解铝产能基本稳定，新增产能释放放缓。
• 消费端：华东疫情好转，但下游需求尚未明显回升；华北疫情多发，开工率回升有限。
• 库存变化：国内社会库存持续去库，物流改善推动出货。
• 策略建议：单边谨慎看多，套利策略保持中性。

风险提示

1. 流动性收紧快于预期
2. 消费不及预期
3. 国内能耗双控政策

投资咨询业务信息

• 从业资格：证监许可【2011】1289号
• 研究员信息：
  • 陈思捷：021-60827968，chensijie@htfc.com，从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513，shicheng@htfc.com，从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806
  • 付志文：020-83901026，fuzhiwen@htfc.com，从业资格号：F3013713，投资咨询号：Z0014433
  • 联系人：穆浅若，muqianruo@htfc.com，从业资格号：F03087416

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
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图表说明

• 图1-图12：展示LME及SHFE锌铝现货升贴水、基差及库存变化。
• 图13-图14：反映氧化铝及阳极炭块价格变动。

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