20250728-铜冠金源期货-镍周报_宏观预期改善_镍价重心上移_8页_1mb

镍周报分析总结

核心观点

镍价重心上移，主要由宏观面改善预期驱动。欧美贸易谈判进展、关税协议落地推动宏观环境转暖，但基本面维持偏空格局，供需压力延续。

主要内容分析

宏观面推动价格上行

1. 美国与日本、菲律宾达成贸易协议，落地关税远低于特朗普信函税率，贸易摩擦趋缓。
2. 欧美贸易谈判预期关税约为15%，部分商品豁免；若协议失败，欧盟将采取反制措施。
3. 美国最新失业金数据连续走低，制造业PMI略降但仍高于枯荣线，宏观预期改善。
4. 中国政府相关贸易豁免延期讨论可能成为市场风向标。

基本面维持偏空格局

1. 供需状况：印尼镍矿产量持续攀升，菲律宾镍矿价格环比下降，海外资源紧缺格局缓解；但国内不锈钢政策压力下排产受限，下游消费恢复缓慢。
2. 库存变化：全球镍矿、不锈钢库存维持高位；SHFE和LME库存双降现象部分缓解供需压力，但需关注持续性。
3. 新能源方面：硫酸镍价格平稳但成交欠佳；新能源车补贴政策延续，但消费增速放缓，后期需求仍需观望。

价格走势判断

预计镍价将在宏观预期驱动下重心上移，但成本压力和供需过剩问题有效化解前，价格反弹空间有限，基本面可能继续对价格形成压制。

行业动态关键信息

1. 印尼调整矿业审批周期，推进国内矿产开发。
2. 淡水河谷与华友合作推进HPAL冶炼项目。
3. 黄金矿业新增镍金属资源发现，中长期供应增加预期增强。
4. 俄罗斯镍业下调产量预期，短期供给压力略有缓解。

总结要点：全球贸易摩擦缓和推动宏观预期改善，国内镍铁、不锈钢价格政策环境偏弱，新能源消费动能待观察，预计镍价中枢上移但反弹空间受限，需警惕基本面压力持续发酵风险。