20180122-招商证券-食品饮料行业周报_全行业视角看本轮提价潮（附最新跟踪及行业观点）_19页_791kb

食品饮料行业周报总结（2018.01.21）

核心内容

本报告从全行业视角分析了2018年1月食品饮料板块的提价潮，探讨了提价的动因、过程、驱动力及未来展望。报告指出，本轮提价主要由成本上涨触发，同时受行业竞争格局、企业策略及国际价格比较等因素影响。提价潮从高端品向大众品传导，部分行业如啤酒、乳制品、软饮料等也相继提价。同时，报告对茅台、五粮液、洋河、汾酒等主要白酒企业进行了跟踪点评，并提出了相应的投资策略和组合推荐。

主要观点

• 提价动因：主要由成本上涨驱动，包括原材料（如原奶、啤酒原料、包材）价格上升，以及国际价格影响。
• 提价过程：提价从高端品开始，逐步向大众品传导，白酒、保健品、调味品、乳制品、啤酒等子行业均有提价行为。
• 行业展望：
  • 白酒板块：18年业绩高增逐步确定，次高端价格带进一步打开，建议加大配置一线白酒。
  • 乳制品：目前全面提价尚未到来，但费用下降空间值得期待。
  • 啤酒行业：成本上涨推动行业边际变化，但需求及格局改善尚不明显。
  • 大众品：提价潮全面开启，效果将逐步显现，板块投资逻辑贯穿全年。

关键信息

提价情况

企业跟踪

• 茅台：近期各地茅台陆续到货，但市场供应仍然紧张，团购价维持在1650-1700元，批发价在1630-1650元，预计后续发货量加大，批价将稍有回落。
• 五粮液：批价回落至830元，经销商担忧茅台发货影响五粮液价格和销量，但预计影响不大，春节任务临近完成，批价将逐步恢复。
• 国窖1753：批价维持760元不变，公司减少部分片区春节配额以提升市场价格。
• 汾酒：混改方案已获批复，改革进程稳步推进，预计18年业绩将继续增长。
• 洋河：提价幅度超过往年，计划外提价执行，终端价格有望稳步上行，产品结构继续升级。

投资策略

• 白酒：继续买入一线白酒（茅台、五粮液、老窖），精选次高端和中档白酒（汾酒、水井坊、洋河、舍得、古井）。
• 乳制品：强力买入乳业龙头（伊利、蒙牛）。
• 其他食品饮料：关注调味品及食品龙头（中炬高新、海天味业、双汇发展）。
• 啤酒：继续跟踪验证，优选华润雪花。

组合推荐

• 推荐个股：五粮液、茅台、伊利、山西汾酒、洋河、古井贡、泸州老窖、舍得、水井坊、中炬高新、双汇发展、海天味业。
• 投资评级：
  • 强烈推荐-A：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡、山西汾酒、中炬高新、伊利股份、双汇发展、海天味业。
  • 审慎推荐-A：张裕A、汤臣倍健、安琪酵母、恒顺醋业。
  • 中性-A：青岛啤酒、燕京啤酒、光明乳业。

风险提示

• 费用降低空间有限。
• 春节销售不及预期。

行业数据

• 行业规模：股票家数97只，总市值28743亿元，流通市值25531亿元。
• 行业指数表现：
  • 绝对表现：1m 8.9%，6m 43.2%，12m 63.0%。
  • 相对表现：1m 2.7%，6m 28.3%，12m 34.3%。

附录

• 分析师信息：

  • 董广阳：食品饮料首席分析师，拥有9年研究经验。
  • 杨勇胜：资深分析师，拥有7年研究经验。
  • 李晓峥、欧阳予、于佳琦：研究助理。

• 投资评级定义：

  • 公司短期评级：
    • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
    • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。
    • 中性：公司股价变动幅度在±5%之间。
    • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
  • 公司长期评级：
    • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
    • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
    • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
  • 行业投资评级：
    • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
    • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
    • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

图表说明

• 图1-9：展示乳企、啤酒企业、调味品成本结构及包材价格走势，以及CPI、PPI变化。
• 图10-14：展示高端白酒价格、原奶价格、恒天然产品价格及伊利金典纯牛奶价格走势。
• 图15-20：展示全国生猪、猪肉、鸡肉、鸭肉价格及猪粮比价。
• 图21-22：展示食品饮料行业细分板块行情及各行业涨跌横向对比。
• 图23-24：展示食品饮料行业历史PE Band和PB Band。

行业资讯

• 白酒：
  • 世界十大烈酒——遵义产区名酒推介会在北京举行。
  • 五粮液推出高端白酒新品。
  • 老白干酒完成资产收购细节公示。
• 乳制品：
  • 食药总局对婴幼儿配方企业进行检查。
  • 蒙牛成为2018年世界杯全球官方赞助商。
  • 伊利获“质量金奖”。
• 其他食品饮料板块：
  • 涪陵榨菜发行股份购买资产预案爽约。
  • 周黑鸭推出冬季特别版产品。
  • 多家公司发布业绩预告及股东大会安排。

结论

食品饮料行业整体表现良好，提价潮逐步展开，主要由成本上涨驱动，部分行业如白酒、乳制品、啤酒等均有提价行为。投资建议为继续买入一线白酒，精选次高端和中档白酒，买入乳业龙头，关注其他食品饮料龙头。风险提示包括费用降低空间有限及春节销售不及预期。