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供应担忧加剧，多头逻辑主导 —— 原油/燃料油周报总结

核心内容

上周全球原油及燃料油市场整体呈现上涨趋势，布伦特原油、WTI原油及SC原油均录得不同幅度的涨幅，新加坡低硫和高硫燃料油Swap以及LU和FU燃料油价格也有所上升。市场情绪偏向多头，主要受到供应端不确定性上升及需求端季节性回暖的双重推动。

市场走势

• 布伦特原油：上涨4.04%，收于79.79美元/桶。
• WTI原油：上涨3.53%，收于76.57美元/桶。
• SC原油：上涨2.59%，收于585.4元/桶。
• 新加坡低硫燃料油Swap：上涨2.14%，收于555.85美元/吨。
• 新加坡高硫燃料油Swap：上涨1.97%，收于452.59美元/吨。
• LU低硫燃料油：上涨1.36%，收于4095元/吨。
• FU燃料油：上涨1.38%，收于3388元/吨。

基本面概览

需求端

• 美国：炼厂开工率上升至93.3%，处于季节性高位且同比偏高。商业原油库存持续下降，库欣库存降至绝对低位，成品油表观需求在节假日后有所回升。
• 中国：炼厂开工率由67.62%回升至70.86%，受主营炼厂开工率增加带动，地炼开工率有所下降。

供应端

• 俄罗斯：拜登政府12月以来多次表示将对俄实施更严厉制裁，上周五针对俄油气生产和出口的新制裁措施出台，影响范围包括两家主要石油公司、180多艘油轮及数十家贸易商和油服企业。
• 影响分析：被制裁的两家公司原油出口量约100万桶/日，受制裁后或将更多出口至俄罗斯国内市场，短期内俄油出口量可能不会出现极端下滑。但欧美制裁加码及中国港口限制措施，导致俄油运力受限，航运与金融风险上升。
• 燃料油供应：俄罗斯燃料油发运量环比及同比均上升，但受制裁影响，其供应可能有所下降。低硫方面，中国及科威特维持高产量，但若俄成品油出口受阻，可能对柴油、VGO等产品形成支撑，间接影响低硫燃料油市场。

行情展望及策略建议

原油

• 趋势判断：短期多头逻辑主导，俄油降量难以避免，但实际影响需进一步观察。
• 关键因素：特朗普就职后的制裁政策延续性、OPEC+产量政策表态。
• 操作评级：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）

低硫燃料油

• 趋势判断：短期偏多，但年内仍面临过剩预期。
• 关键因素：海外柴油强势延续性、俄成品油出口受限可能带来的支撑。
• 操作评级：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）

高硫燃料油

• 趋势判断：延续地缘政治主导的高估值局面，供应偏紧难以证伪。
• 关键因素：地缘扰动持续、OPEC+增产前的供应紧张。
• 操作评级：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）

总结

整体来看，当前市场受供应端不确定性及地缘政治因素影响显著，多头逻辑占据主导。原油及燃料油价格均录得上涨，其中高硫燃料油表现相对强势，而低硫燃料油则在海外柴油强势背景下维持偏多态势。操作建议以多头为主，但需密切关注政策变化及市场供需动态，以规避潜在风险。