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新能源、周期三季度受青睐，关注四季度持仓切换

核心内容

2021年三季度，公募基金整体表现呈现分化态势，主动权益型基金净值环比下降，但部分灵活配置型基金净值有所回升。基金持仓结构出现明显调整，股票仓位小幅上升，主板配置比例显著提升，而创业板、科创板配置比例下降。新能源产业链和周期板块受到基金重点配置，而部分传统行业如银行、交通运输则被减持。

主要观点

基金净值表现

• 主动权益型基金：截至2021年三季度末，净值为55,493.84亿元，环比二季度下降3.92%，结束连续九个季度增长趋势。
• 灵活配置型基金：净值环比二季度上升9.21%。
• 偏股混合型基金：净值环比下降10.34%。
• 普通股票型基金：净值环比下降0.23%。

基金持仓变化

• 股票仓位：主动权益型基金股票持仓总体为79.19%，环比上升1.52个百分点。
• 主板配置：主板配置比例大幅上升7.90个百分点至81.44%。
• 创业板、科创板配置：创业板减配6.25个百分点至16.27%，科创板减配1.65个百分点至2.29%。

关键信息

行业配置变化

• 增配行业：电气设备、化工、有色金属等周期和成长板块获显著增配。
• 减配行业：银行、非银金融、交通运输等板块被减持。
• 新能源产业链：光伏、风电、储能等细分赛道配置占比持续扩张，新能源汽车渗透率提升带动资金流入。
• 国防军工：因未来投产和订单预期较强，基金持仓环比上升。

个股持仓情况

• 前二十大重仓股：贵州茅台仍为第一大重仓股，五粮液持股市值下降一位至第四位；药明康德升至第三位，迈瑞医疗下降至第十三位。
• 宁德时代：仍为第二大重仓股，电气设备板块占据四席。
• 基金持股变化：部分个股如东方财富、药明康德持股基金数显著增加，而五粮液、腾讯控股等则有所减少。

投资建议

四季度市场环境

• 经济下行压力：国内经济承压，全球缺电和大宗商品价格高位运行对生产端形成压力。
• 房地产下行：房地产仍处于下行周期，对相关产业链影响持续。

重点配置方向

1. 新能源产业链：政策支持力度大，订单和排产充足，风电、光伏、储能等细分赛道机会突出。
2. 消费品行业：部分估值回归合理区间，景气度有所改善。
3. 大金融板块：银行、保险等低估值板块性价比提升，四季度日历效应下表现通常较好。

风险提示

• 限电限产超预期：可能进一步影响企业生产。
• 大宗商品高价持续：压缩企业利润，对周期股形成压力。
• 政策调整：可能对市场产生较大影响。

风险与评级说明

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数：作为基准指数。

重要声明

• 评级体系说明：本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议。
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