20210926-首创证券-电子行业简评报告_斯达半导增发过会_IDM模式布局新能源车市场_8页_1mb

斯达半导增发过会，IDM模式布局新能源车市场总结

核心内容

斯达半导近期非公开发行A股股票申请获得证监会发审委审核通过，拟募集资金不超过35亿元，用于高压IGBT芯片、SiC芯片的研发及生产，以及功率半导体模块生产线自动化改造。此次增发旨在加强公司在新能源车市场的布局，尤其是通过IDM（Integrated Device Manufacturer）模式提升芯片质量和可靠性，以满足整车厂对高安全等级产品的需求。

主要观点

• IDM模式优势：相较于Fabless模式，IDM模式能够从芯片生产源头把控质量，更符合新能源车市场对芯片寿命、可靠性及失效率的高要求。
• 新能源车市场潜力：SiC芯片作为第三代半导体材料，广泛应用于新能源汽车等高端行业，斯达半导通过布局SiC芯片，有望抢占市场先机。
• 产能提升计划：
  • 高压IGBT芯片：拟投入15亿元，预计6吋产能达30万片/年。
  • SiC芯片：拟投入5亿元，预计6吋产能达6万片/年。
  • 功率半导体模块生产线自动化改造：拟投入7亿元，预计新增产能400万块/年。
  • 补充流动资金：拟投入8亿元。

关键信息

电子板块表现

• 近期表现：9月22日至9月24日，中信电子板块上涨0.7%，跑赢上证指数0.7个百分点；费城半导体指数上涨1.0%。
• 年初至今表现：中信电子板块上涨7.0%，费城半导体指数上涨23.6%。

细分行业涨跌幅

• 上周表现：分立器件、半导体设备涨幅最大，分别为6.8%和6.7%；面板、安防、光学光电、显示零组下跌，跌幅分别为5.1%、3.7%、2.9%和2.8%。
• 年初至今表现：除消费电子组件、消费电子、PCB、面板、消费电子设备、元器件外，其他电子细分行业均上涨，其中半导体设备涨幅最大，达65.6%。

个股涨跌幅（A股）

• 涨幅前五：盛洋科技（+18.21%）、嘉元科技（+18.17%）、上海贝岭（+15.66%）、拓邦股份（+14.1%）、麦捷科技（+13.08%）。
• 跌幅前五：弘信电子（-15.3%）、汉威科技（-9.7%）、联合光电（-9.2%）、电连技术（-8.6%）、苏大维格（-8.5%）。

个股涨跌幅（海外）

• 涨幅前三：力旺（+9.4%）、硅力-KY（+6.9%）、MONOLITHIC POWER SYSTEMS（+4.1%）。
• 跌幅前三：ENPHASE ENERGY（-4.5%）、瑞昱（-3.1%）、环球晶圆（-3.0%）。

投资建议

分析师推荐关注功率半导体相关标的，包括：

• 士兰微
• 斯达半导
• 宏微科技

风险提示

• 产品研发不及预期
• 客户拓展不及预期

团队简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨跌幅进行评估。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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