20230201-首创证券-斯达半导-603290.SH-公司简评报告_2022年业绩表现亮眼_期待2023年持续增长_3页_770kb

斯达半导2022年业绩总结及2023年展望

核心内容

斯达半导（603290）在2022年表现出强劲的业绩增长，预计全年实现归母净利润8.12亿-8.25亿元，同比增长103.82%-107.09%。公司作为国内IGBT（绝缘栅双极型晶体管）头部企业，持续受益于新能源汽车、光伏、风电及储能等下游行业的高景气度。

主要观点

业绩表现

• 2022年业绩预增：公司预计2022年实现归母净利润8.18亿元，同比增长105.31%；扣非后归母净利润7.62亿-7.75亿元，同比增长101.55%-104.99%。
• 季度表现：2022Q4归母净利润预计2.22亿-2.35亿元，同比增长68.24%-78.10%，环比下降-8.95%至-3.61%；扣非后归母净利润预计2.17亿-2.30亿元，同比增长71.35%-81.62%，环比增长1.62%-7.71%。
• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润分别为8.18亿、12.34亿、17.61亿元，对应PE分别为65.86倍、43.65倍、30.60倍。

市场拓展与产品突破

• 新能源领域占比提升：2022年新能源行业收入占比达54.30%，较2022H1的47.37%显著提升，显示公司在新能源市场的快速扩张。
• 产品装车与量产：公司车规级SiC模块在高端新能源汽车市场实现大批量装车；光伏IGBT模块及分立器件实现量产，广泛应用于光伏电站和储能系统。

行业前景

• 新能源汽车增长：2022年我国新能源汽车产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比增长96.9%和93.4%，预计2023年销量将达900万辆，公司有望持续受益。
• 光伏行业增长：2022年我国新增光伏装机87.41GW，同比增长59.3%，预计2023年仍将保持增长态势。

关键信息

财务数据

• 营收与净利润增长：2022年营收预计为28.53亿元，同比增长67.19%；净利润预计为8.18亿元，同比增长105.31%。
• 财务费用：2022年财务费用为-46.2百万元，显示公司财务状况良好。
• 现金流量：2022年经营活动现金流为498.9百万元，投资活动现金流为-235.1百万元，筹资活动现金流为-115.0百万元，现金净增加额为148.8百万元。
• 资产负债率：2022年资产负债率为11.0%，较2021年的9.5%有所上升，但整体仍保持较低水平。

财务比率

• 毛利率：2022年毛利率预计为40.5%，较2021年的36.7%有所提升。
• 净利率：2022年净利率预计为28.7%，较2021年的23.4%有所改善。
• ROE：2022年ROE预计为15.3%，较2021年的12.9%有所提升。
• PE与PB：2022年PE为65.86倍，PB为9.5倍，预计未来几年PE将逐步下降至30.6倍，PB降至6.5倍。

风险提示

• 新能源车需求不及预期：若新能源汽车销量增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 光伏装机量不及预期：若光伏新增装机量增长不及预期，可能对业务产生影响。
• 新产品研发不及预期：若新产品研发进度或市场接受度不及预期，可能影响公司未来增长。

评级说明

• 股票评级：维持“买入”评级，预期公司股价在6个月内相对沪深300指数涨幅将超过15%。
• 行业评级：电子行业整体看好，预计行业表现将超越市场。

分析师简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报，2021年加入首创证券。
• 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

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