20220130-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_冬奥会开幕_冰雪运动产业链景气上行_12页_740kb

行业研究总结

核心内容

本报告聚焦于纺织服装与化妆品行业，分析冬奥会对冰雪运动相关消费的提振作用，以及行业整体的市场表现与投资建议。

主要观点

冬奥会带动冰雪运动热潮

• 北京冬奥会的举办显著提升了冰雪运动的关注度与渗透率，带动了相关消费需求。
• 国家体育总局数据显示，自2015年北京申办冬奥会以来，全国冰雪运动参与人数达到3.46亿，参与率24.56%。
• 线上数据显示，天猫滑雪类装备销量同比增长超180%，冰上运动品类销量同比增长超300%；京东滑雪运动类、冰上运动类商品整体成交额同比增长322%、430%。
• 本土运动鞋服品牌如安踏体育、李宁、特步国际及高端品牌比音勒芬有望受益于冬奥会的催化。

行情回顾

• 纺织服装板块：上周下跌4.46%，过去一个月下跌5.06%。
  • 上证指数、深证成指、沪深300指数分别下跌4.57%、5.00%、4.51%。
  • 纺织制造板块下跌3.98%，服装家纺板块下跌4.92%。
• 化妆品板块：上周下跌1.46%，跑赢沪深300指数3.05PCT；过去一个月下跌20.22%，跑输沪深300指数12.31PCT。
  • 化妆品板块在申万一级行业中排名靠后，估值水平低于历史均值。

关键信息

行业新闻

• LVMH公司：2021全年销售额同比增长36%，其中美妆连锁丝芙兰表现亮眼，门店网络继续扩张。
• 杰尼亚（Ermenegildo Zegna）：2021财年收入同比增长27%，大中华地区销售额增长34%，受益于中国消费复苏。
• Capri公司：2022财年Q3销售额增长24%，亚洲市场增长3%，但中国大陆因疫情因素影响销售。
• H&M公司：2021财年净销售额增长6%，库存较高，计划减少库存至全年销售额的12%~14%。
• 雅诗兰黛：2022财年Q2销售额增长14%，亚太地区增长7%，将通过提价应对成本上升。
• 抖音电商：发布化妆品品质抽检等规定，强化平台对化妆品行业的监管。
• WOW COLOUR：再获上亿美元A+轮融资，计划2022年扩展至200家门店，未来三年扩展至1000家。

投资建议

• 纺织服装行业：

  • 建议关注安踏体育、李宁、特步国际及比音勒芬等运动服饰品牌。
  • 非运动服饰领域，建议关注罗莱生活、报喜鸟等低估值龙头。
  • 纺织制造领域，推荐申洲国际、华利集团等头部制造商。

• 化妆品行业：

  • 建议关注珀莱雅与贝泰妮，其产品力、品牌力及渠道多元化优势明显。
  • 长期来看，产品力和品牌力是竞争的核心。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响终端消费。
• 疫情反复或极端天气：可能导致消费疲软。
• 行业竞争加剧：国外品牌可能进行价格战，影响国内品牌。
• 电商流量增速放缓：可能影响品牌商盈利能力。

附录：上市公司动态

• 申洲国际：2022年3月30日披露2021年全年业绩。
• 赢家时尚：2021年净利润同比增长不低于25%，受益于产品改革和数字化改革。
• 太平鸟：2021年净利润同比减少，但部分渠道销售增长。
• 华利集团：2021年净利润增长40%~55%，增长持续性强。
• 贝泰妮：2021年净利润增长50.87%~63.75%，业绩高增长。
• 其他公司：包括鲁泰A、华孚时尚、维科技术等，部分公司业绩增长显著，部分则出现亏损。

估值与评级

• 化妆品行业估值水平低于历史均值，但部分公司如贝泰妮表现突出。
• 投资建议分为买入和增持，分别对应不同的收益预期。
• 评级体系涵盖买入、增持、中性、减持、卖出及无评级，反映不同市场表现预期。

总结

冬奥会显著提振了冰雪运动消费需求，带动了相关产业链发展，尤其对本土运动鞋服品牌形成利好。然而，纺织服装与化妆品行业整体面临市场疲软、竞争加剧及电商流量成本上升等风险。投资建议关注具备较强产品力与品牌力的公司，同时警惕宏观经济和行业环境变化对需求的影响。