A股22年5月观点及配置建议：拐点已至，上行将始-20220504-招商证券-130页_2mb

报告摘要

A股2022年5月策略观点及配置建议总结

核心内容

2022年5月，A股市场面临多重挑战，包括疫情反复、美联储加息预期、地缘政治风险等。但根据招商证券的研究，市场已出现见底迹象，拐点已至，上行将始。报告指出，A股在过去几个月的调整已经对诸多负面因素进行了充分定价，随着疫情缓解、稳增长政策发力以及外部环境改善，市场有望进入震荡上行周期。

主要观点

市场趋势：
- 4月市场整体下跌，但下旬出现见底信号。
- 消费板块逆势上涨，价值风格占优。
- 5月市场预期将企稳回升，进入新一轮上行周期。
政策支持：
- 4月政治局会议强调全力扩大国内需求，支持刚性和改善性住房需求，推动经济复苏。
- 中央财经委员会第十一次会议明确全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系。
- 2022年1-3月新增地方政府专项债达1.3万亿元，投向交通、市政及园区基建等。
行业配置建议：
- 重点推荐传统基建（水泥、工业金属、钢铁、化工）和新基建（光伏、风电、储能）。
- 消费板块关注食品饮料、日用品、家居、消费建材等，受益于消费券发放及房地产政策支持。
- 新能源基建和数字基建成为稳增长的重要方向。
经济与疫情恢复：
- 上海疫情明显缓解，北京疫情可控，有望在5月得到有效控制。
- 全国物流情况有所好转，江浙地区恢复较快。
- 基建和制造业投资有望带动经济活动复苏。
货币政策及流动性：
- 4月降准释放流动性，货币市场利率下行，股票市场流动性有所改善。
- 美联储加息预期可能见顶，美元指数和美债收益率有望触顶回落，减轻外部压力。
- 人民币贬值压力缓解，外资流入预期增强。
估值与盈利：
- A股估值已接近历史最低水平，进一步下跌空间有限。
- 企业盈利进入寻底阶段，资源品、光伏、电新等板块盈利预期上调。
资金流动：
- 融资余额下降，但已回到警戒线以下，市场正反馈趋弱。
- 北上资金在市场下跌后开始逆势加仓，反映对A股的看好。
- ETF净申购成为4月主要增量资金来源，显示市场存量资金博弈。