煤炭行业2021年三季度业绩及基金持仓综述：市场煤公司业绩大增，陕煤、兰花等受基金进一步增持_23页_1mb

煤炭行业2021年三季度分析总结

核心内容概览

2021年三季度，煤炭行业整体呈现强劲增长态势，行业景气度持续上行，盈利能力显著改善。行业供需紧张格局延续，煤价不断刷新历史新高，推动煤企业绩大幅增长。同时，公募基金持续加仓煤炭板块，重点增持陕西煤业、兰花科创等公司。行业现金流改善明显，偿债能力增强，资产负债率略有上升，但现金流动负债比率提升，显示财务稳健性增强。

主要观点

1. 行业基本面强劲

• 业绩增长显著：2021年前三季度，29家重点煤炭上市公司合计实现营业收入9866.32亿元，同比增长29.6%；净利润1437.15亿元，同比增长67.1%；归属母公司净利润1155.6亿元，同比增长65.0%。
• 剔除中国神华后增长更明显：28家煤炭上市公司前三季度净利润958.11亿元，同比增长108.8%；归属母公司净利润748.05亿元，同比增长105.1%。
• Q3单季业绩环比提升：2021年Q3，29家上市公司归母净利润458.89亿元，环比Q2上升17.2%；剔除中国神华后，Q3归母净利润311.64亿元，环比上升25.9%。
• 煤价上涨带动业绩增长：秦港动力煤均价达1142元/吨，同比上涨99%，环比上涨31%；京唐港主焦煤均价达3176元/吨，同比上涨123.6%，环比增长64.9%。

2. 成本与费用控制优化

• 销售费用大幅下降：2021年前三季度销售费用同比下降39.8%，带动期间费用率同比下降3.9个百分点。
• 管理费用与财务费用略有下降：管理费用同比下降6.2%，财务费用同比增长0.2%，整体费用结构优化。

3. 盈利能力持续改善

• 毛利率与净利率提升：29家上市公司平均毛利率31.2%，同比上涨4.2个百分点；平均净利率11.2%，同比上升5.7个百分点。
• ROE提升明显：平均ROE为10.7%，同比上升7.4个百分点，显示资产回报能力增强。

4. 经营性现金流改善

• 现金流大幅增长：29家上市公司前三季度经营性现金流合计2342.72亿元，同比增长59.83%；剔除中国神华后，增长122.25%。
• 资产负债率略升：平均资产负债率57.5%，同比上升0.8个百分点；现金流动负债比率提升至34.1%，显示偿债能力增强。

5. 应收账款与存货周转加快

• 应收账款周转天数下降：2021年前三季度平均为29.4天，同比下降15.8天。
• 存货周转天数下降：平均为21.1天，同比下降7.5天，显示行业供需紧张，销售顺畅。

关键信息

6. 基金持仓变化

• 基金加仓显著：三季度基金持有煤炭行业市值占基金股票总市值的0.48%，同比提升0.38个百分点，环比提升0.16个百分点。
• 重点增持公司：陕西煤业和兰花科创分别加仓1.48亿股和1.42亿股，显示市场对行业龙头的关注度提升。

7. 投资策略

• 优先推荐市场煤占比高的公司：如昊华能源、兰花科创、潞安环能等，业绩弹性大。
• 动力煤股建议关注：昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。
• 冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、山西焦化。
• 无烟煤股建议关注：兰花科创。
• 焦炭股建议关注：开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。

8. 风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响煤炭需求。
• 政策调控力度过大：可能导致煤价调整压力。
• 可再生能源替代：长期影响煤炭需求。
• 煤炭进口影响：可能对行业供应造成压力。

总结

2021年前三季度，煤炭行业在供需紧张背景下，煤价不断上涨，带动企业盈利能力显著增强。行业整体业绩增长65%，其中Q3单季增长69%。期间费用率下降3.9个百分点，主要由于销售费用大幅减少。经营性现金流改善明显，资产负债率略有上升但偿债能力增强。公募基金持续加仓，尤其是陕西煤业、兰花科创等公司。未来，行业供应端约束依然较强，煤价中枢有望提升，煤炭资产价值重估正在进行中，投资价值凸显。