油脂月报：天气炒作结束，油脂戒见顶回落-20230904-东吴期货-22页_1mb

天气炒作结束，油脂或见顶回落总结

核心内容

本月油脂市场整体预计将见顶回落，主要原因是美豆生长已进入尾声，天气炒作逐渐结束，对价格形成压力。同时，新季巴西大豆产量预测成为市场关注焦点，预计产量将再创新高。此外，东南亚棕榈油将在9、10月份进入年内的产量高峰期，预计国内进口量较大，对棕榈油价格形成压制。

主要观点

• 天气因素影响减弱：8月份美豆主产区天气再度恶化，但因已进入生长尾声，对产量影响有限。天气升水削减，对油脂价格形成压力。
• 进口延迟可能支撑价格：巴拿马运河堵塞持续，可能影响我国大豆进口，若情况未改善，将对国内豆类油脂价格形成支撑。
• 油脂品种间强弱差异：豆油受进口大豆延迟影响较强，而棕榈油因产量增加，价格可能受压制，豆棕价差有望扩大。

月度重点

2.1 美豆主产区旱情再度恶化

• 干旱指数：截至8月29日，美豆主产区干旱指数（DSCI）为138，较前一周上升4，但仍高于去年同期的98，低于2012年同期的277。
• 天气影响有限：美豆已过关键生长期，干旱天气反而有利于收割，有助于加快收割进度。
• 生长情况：截至8月28日，美豆生长优良率为58%，高于市场预期的56%。

2.2 Profarmer田间巡查结果差于USDA预测

• 产量预测：Profarmer预计2023年美国大豆产量为41.1亿蒲，平均单产为49.7蒲/英亩，均低于USDA预测的42.05亿蒲和50.9蒲/英亩。
• 数据差异：Profarmer与USDA预测往往有较大差距，最终仍需关注USDA9月供需报告数据。

2.3 马棕产量及库存情况

• 产量：8月份马来西亚棕榈油产量预计环比增加8.3%。
• 出口：8月份马来西亚棕榈油产品出口量环比下降3%，预计库存进一步增加。
• 产量高峰期：马来西亚棕榈油月度产量高峰期为8、9、10三个月，预计供应量将增加。

2.4 巴拿马运河堵塞影响我国大豆进口

• 进口路线：我国大豆进口主要依赖巴拿马运河，堵塞将影响到港时间。
• 出口检验量：8月22日当周，美国大豆出口检验量为32.2万吨，其中出口至中国为11.1万吨。
• 限航风险：若运河堵塞未改善，9月份美国大豆出口旺季可能对我国进口造成重大影响。

2.5 后市三大油脂油料进口量预测

• 大豆进口：预计8、9、10月份大豆进口量分别为870万吨、810万吨、620万吨，后期可能偏紧。
• 菜籽进口：预计8、9、10月份菜籽进口量分别为20万吨、30万吨、35万吨，进口量较为宽松。
• 棕榈油进口：预计8、9、10月份棕榈油进口量分别为55万吨、62万吨、68万吨，进口量逐步增加。

常规数据

油脂现货价格

• 豆油：9064元/吨，较前一周上涨44元/吨。
• 棕榈油：7980元/吨，较前一周上涨128元/吨。
• 菜籽油：9901元/吨，较前一周上涨91元/吨。

油脂基差

• 豆油基差：580元/吨，较前一周下跌40元/吨。
• 棕榈油基差：72元/吨，较前一周下跌86元/吨。
• 菜籽油基差：478元/吨，较前一周上涨21元/吨。

美国大豆生长情况

• 结荚率：91%，前一周为86%，5年均值为90%。
• 生长优良率：58%，前一周为59%，市场预期为56%。

美国大豆出口检验量

• 8月22日当周：出口检验量为32.2万吨，其中出口至中国为11.1万吨。

棕榈油进口利润

• 进口利润：-370元/吨，较前一周减少262元/吨。

CBOT豆类基金净持仓

• 大豆：92162手，较前一周增加26029手。
• 豆粕：99231手，较前一周增加18366手。
• 豆油：56554手，较前一周增加4909手。

风险点

• 巴拿马运河堵塞：若情况未改善，将对我国大豆进口造成重大影响，支撑油脂价格。