> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货油脂月报总结 ## 核心内容概述 本报告为华联期货发布的2026年4月油脂月报，重点分析了棕榈油、菜油及豆油的市场走势，结合供给端、需求端、库存及进口利润等因素，综合判断油脂市场短期走势。报告指出，油脂市场短期内或呈现高位震荡格局，需密切关注中东局势、生柴政策、东南亚产量和出口情况以及中国进口进展。 ## 主要观点 ### 1. 基本面观点 - **中东局势**：当前市场对战争消息已有所钝化，但仍是影响油脂价格的重要因素之一。 - **棕榈油**： - SPPOMA数据显示，4月1-25日马棕产量环比增加12%。 - ITS和AmSpec数据显示，出口量环比分别减少15.7%和16.8%。 - 产量增长而出口减少，预计4月马棕库存将大幅累库，短期可能对棕榈油价格形成压力。 - 后期需关注厄尔尼诺现象和印尼生柴政策的炒作持续性。 - **菜油**：全球菜籽丰产，市场预期澳菜籽商业买船将被放开，需重点关注其进口进展。 - **总体判断**：在天气炒作和印尼生柴政策预期背景下，棕榈油价格预计高位震荡。 ### 2. 策略观点 - **单边策略**：建议棕榈油09合约支撑位参考9200-9400点；期权方面建议暂观望。 - **套利策略**：暂观望。 - **展望**：需关注以下四点： 1. 中东局势发展； 2. 各国生柴政策变化； 3. 东南亚棕榈油产量与出口情况； 4. 中国进口菜籽的进展。 ## 关键信息 ### 1. 期现市场 - **油脂期货主力合约**：豆油和棕榈油主力合约本月呈现宽幅震荡，主要受原油价格高位震荡及天气和政策因素影响。 - **品种间期货价差**：豆棕价差、菜棕价差、菜豆价差均震荡偏弱，建议暂观望。 - **现货价差**：广东区域豆棕价差和菜豆价差数据未具体展示，但整体趋势与期货价差一致。 - **现货基差**：天津一级豆油基差和广东24度棕榈油基差数据未具体展示，但反映市场供需关系。 ### 2. 供给端 - **马棕数据**： - 3月产量环比增加3.21%，出口量环比增加40.69%，库存较前月减少16.14%至226.73万吨。 - 由于产量增幅高于预期，导致库存高于市场预期，3月报告整体中性偏空。 - **国内大豆及豆油**： - 进口量、压榨量和库存量数据未具体展示，但显示国内大豆市场仍处于供应偏紧状态。 - **国内菜籽及菜油**： - 进口量、压榨量和库存量数据未具体展示，但显示国内菜油市场库存有所波动。 - **国内棕榈油进口量**：显示中国棕榈油进口量持续波动，受国际市场影响较大。 ### 3. 需求端 - **油脂成交量**：豆油、菜油和棕榈油成交量均呈现波动，显示市场需求变化较大。 - **国内成交量**：三大油脂成交量数据未具体展示，但整体趋势与库存变化一致。 ### 4. 库存情况 - **豆油库存**：截至2026年4月24日，全国豆油商业库存为100.64万吨，环比小幅下降，同比大幅上升。 - **棕榈油库存**：截至2026年4月24日，全国重点地区棕榈油商业库存为71.19万吨，环比下降1.73%，同比大幅增长。 - **菜油库存**：全国主要地区菜油库存总计49.35万吨，环比下降1.30万吨，显示市场需求有所回暖。 ### 5. 盘面进口利润 - **棕榈油进口利润**：截至2026年4月29日，5月船期24度棕榈油盘面进口利润为-16元/吨，显示进口成本较高，可能抑制进口量。 ## 总结 油脂市场短期走势受多重因素影响，包括原油价格、天气炒作、生柴政策及供需变化。棕榈油由于产量增长与出口减少，预计库存将大幅累库，短期或承压；菜油则因全球菜籽丰产及进口预期，市场关注度较高。整体来看，油脂价格短期内或维持高位震荡，建议投资者关注中东局势、生柴政策、东南亚产量及中国进口进展，谨慎操作。