20211223-德邦证券-中观全行业景气跟踪2021年第11期_全球补库周期尚待开启_汽车产业链景气持续向上_49页_5mb

策略专题总结：聚焦共同富裕、能源革命与制造强国

核心内容

本报告围绕“共同富裕”、“能源革命”和“制造强国”三大时代线索，分析了2021年11月各行业的景气变化，并对未来的行业发展趋势进行了预测。重点聚焦于新能源汽车、国防军工、IDC、半导体、风电、光伏、锂电池、装配式建筑、食品饮料、美容护理和航空等赛道。

主要观点

1. 行业配置建议

• 制造强国成长赛道：新能源汽车（整车&零部件）、国防军工（飞机&导弹产业链）、IDC（光模块&温控）、半导体（功率半导体）。
• 能源革命成长赛道：清洁能源（光伏&风电）、高能耗替代（锂电池&装配式建筑）。
• 潜龙在渊企稳赛道：食品饮料、美容护理、航空。

2. 新能源汽车与零部件

• 2021年11月国内汽车销量与产量同比均出现回暖，同比增速从1.3%提升至1.6%。
• 新能源车销量同比增速仍维持在100%以上，渗透率升至17.9%。
• 全球补库周期开启，预计带动国内零部件产业链景气度回升。
• 未来新能源车渗透率有望进一步提升，带动零部件需求增长。

3. 国防军工

• 军费支出与军工企业营收高度相关，2022年军费支出有望继续增长。
• 2021年前三季度军工行业合同负债和预收账款规模显著提升，验证军费端支出强劲。
• 航空航天赛道表现突出，航发动力和中航沈飞等企业订单显著增长。

4. IDC（数据存储）

• “十四五”规划推动数据中心高质量发展，通信行业基础设施投资额增长至1.2万亿元。
• 温控节能技术作为绿色运营核心，受到政策鼓励，行业景气度有望持续提升。

5. 半导体（功率半导体）

• 新能源高景气带动功率半导体市场扩容，预计2021年中国和全球市场规模分别为57亿和147亿美元。
• IGBT需求年增速预计维持在28%以上，功率半导体业绩有望快速增长。

6. 清洁能源（风电、光伏）

• 风电：补贴退出后装机量回归平淡，但“双碳”目标下装机目标明确，预计“十四五”期间新增装机规模达1.645亿千瓦。
• 光伏：硅料价格高挂压缩下游利润，但产能释放将利好组件企业盈利，预计未来五年新增装机CAGR约15.7%。

7. 锂电池

• 新能源汽车需求旺盛带动锂电池装机量持续增长，预计2020~2025年CAGR达33.7%。
• 光伏政策支持下，锂电设备产业链订单饱满，行业前景良好。

8. 装配式建筑

• 装配式建筑低能耗、低碳排放，符合绿色发展趋势。
• 2022年预计保持高增速，随着原材料价格回落，行业盈利能力有望修复。

9. 食品饮料与美容护理

• 高端白酒消费刚性，预计2022年盈利增速回升至15%~25%，估值回落至30~42区间。
• 美容护理行业增长稳定，化妆品零售额连续两年显著增长，预计2022年市场规模增长10%。

关键信息

上游原料

• 煤炭：原煤产量环比增长3.9%，同比6.8%，但价格大幅下行，景气度下行。
• 石化：油服工程景气度上行，但油气开采、炼化及贸易景气度下行。
• 基化：化学原料、化学制品、化学纤维、塑料景气度下行，橡胶景气度上行。
• 钢铁：普钢、冶炼原料景气度下行，特钢景气度上行。
• 有色金属：贵金属、小金属、能源金属、金属非金属景气度上行，工业金属景气度下行。
• 建筑材料：水泥、玻璃玻纤景气度下行。

中游制造

• 电力设备：电机、光伏设备、风电景气度上行，电网设备分化。
• 机械设备：专用设备、通用设备、工程机械、轨道交通景气度分化，自动化设备上行。
• 电子：消费电子、元件、半导体和光学光电子景气度分化。
• 通信：通信服务和设备景气度上行。
• 国防军工：航海装备景气度下行。

下游消费

• 农林牧渔：总体景气度上行，种植业分化，渔业、饲料、养殖业、农产品加工业上行。
• 食品饮料：白酒、休闲食品分化，非白酒、饮料乳品下行。
• 医药生物：化学制药、中药、医疗商业、医疗服务全面上行。
• 纺织服装：服装家纺上行，纺织制造上行。
• 轻工制造：造纸、家居用品分化，家用电器上行。
• 汽车：整体景气度上行，零部件景气度上行。
• 传媒：游戏、影视院线下行。
• 休闲服务：酒店餐饮、景点下行。
• 美容护理：个护用品、化妆品上行。

金融与房建

• 非银金融：券商分化，保险下行。
• 银行：景气度分化。
• 房地产：景气度分化。
• 建筑装饰：基础设施、专业建设、房屋建设上行。

支持服务

• 公用事业：电力、燃气景气度上行。
• 环保：环保工程及服务分化。
• 交通运输：整体下行，物流上行。
• 商业贸易：整体上行，互联网电商、贸易上行。
• 计算机：景气度上行。

风险提示

• 高频数据对行业整体景气度解释力度有限，需结合其他数据综合判断。