20211223-万联证券-2022年度策略投资报告_稳中求进_择优布局_26页_2mb

报告摘要

2022年度策略投资报告总结

核心内容

本报告基于2021年A股市场回顾与2022年市场环境展望，提出投资策略建议。报告指出，2021年A股市场走势分化，板块轮动加快，市场情绪逐步回归平稳。2022年预计A股总体维持震荡行情，但结构性亮点值得关注。机构投资者将聚焦重点赛道，同时需精选细分领域以获取超额收益。

主要观点

2021年A股回顾

市场走势：主要指数表现分化，创业板指、中证500、科创50等偏科技成长、中小市值指数涨幅领先，上证50、沪深300等大市值权重指数调整下跌，上证指数和深证成指全年震荡为主。
市场风格偏好：周期风格领涨，成长风格涨幅回落但仍优于市场平均，消费和金融风格表现较弱。小盘股、低价股、绩优股表现优于大盘股、高价股和亏损股。
估值水平：主要股指多数回落，创业板指估值处于高位，而上证50、万得全A、沪深300估值仍处于中高位置，中证500估值偏低。
上市公司业绩：营收端修复较快，利润端受上游涨价冲击，全年归母净利润增速放缓。主要加仓行业为采掘、公用事业、化工、有色金属和银行，减仓电子、医药生物、非银金融、家用电器等。

2022年市场环境展望

盈利展望：预计2022年A股整体盈利增速放缓，上下游表现分化。上游行业利润率或受挤压，下游行业受益于PPI向CPI传导。
流动性展望：流动性环境整体向好，增量资金持续入市。货币政策稳中偏松利好权益市场，居民资金持续加配权益市场。
市场偏好展望：继续聚焦重点赛道，但需精选细分领域。公募基金和北向资金重仓行业集中度较高，偏好大消费、金融、科技成长、顺周期等。

关键信息

行业配置推荐

碳中和主线：光伏（硅料龙头、电池片组件、光伏一体化龙头）、风电（龙头整机商）、氢能（燃料电池、工业副产制氢）、新能源车产业链（锂矿、人造石墨、隔膜电解液）。
养殖主线：受益于通胀传导与猪肉价格回升，预计2022年生猪出栏量趋势性向下，建议左侧布局。
高端制造板块：半导体（需求端增长，供给端紧缺局面好转）、CXO（受益于海外产能向国内转移及国内制造产业升级）。

风险提示

疫情反复
宏观经济超预期下滑
海外流动性政策超预期波动
中美摩擦加剧

图表摘要

图表1：2021年A股主要指数涨跌幅
图表2：2021年万得全A走势
图表3：各风格指数年度涨跌幅
图表4：2021年申万一级行业涨跌幅
图表5：A股主要指数当前市盈率、市净率历史分位数
图表6：A股一级行业当前动态市盈率较去年底变化
图表7：A股一级行业当前动态市盈率历史分位数和ROE一致预测值
图表8：A股单季度营业收入同比增速
图表9：A股单季度归母净利润同比增速
图表10：2022年主要经济数据预测
图表11：PPI单月同比增速
图表12：名义GDP累计同比增速和全A非金融营收累计同比增速
图表13：PPI累计同比增速和全A非金融销售净利率
图表14：A股盈利增速预测
图表15：年新增股票一码通投资者账户数
图表16：大中城市新建商品住宅价格指数同比增速
图表17：大型商业银行1年期理财产品预期收益率
图表18：主动偏股型公募基金资产净值
图表19：偏股型基金新成立份额
图表20：北向资金单月买卖总额和累计净买入额
图表21：人民币即期汇率和美元指数走势
图表22：A股日成交额和换手率
图表23：月度两融余额和两融交易额占A股成交额比
图表24：主动权益型公募基金股票配置比
图表25：北向资金当前行业持股市值和年内市值变化
图表26：2014-2021年前三季度风电光伏发电量及占总发电量比例
图表27：2016-2025E中国及全球动力锂电池出货量
图表28：锂电池总需求预测
图表29：2022E四大主材产能与需求
图表30：自繁自养生猪养殖利润
图表31：我国能繁母猪存栏及同比、环比走势
图表32：各国当月汽车产量同比增速
图表33：2011-2021Q3全球医疗健康融资金额及事件数
图表34：2011-2021Q3国内医疗健康融资金额及事件数
图表35：2021Q3国内医药行业细分领域融资情况

投资评级

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。