20211123-德邦证券-中观全行业景气跟踪2021年第10期_汽车产业链景气维持上行_必选消费有望逐步见底_44页_5mb

策略月报总结

核心内容概述

本报告为《中观全行业景气跟踪2021年第10期》，由德邦研究所发布，分析了2021年10月各行业的景气变化，并提出行业配置建议。报告指出，当前应重点关注高景气成长、碳中和、预期企稳三类赛道，包括新能源汽车、国防军工、半导体、清洁能源、高能耗替代等。同时，对各行业进行了详细的景气度分析，涵盖上游原料、中游制造、下游消费、金融房建及支持服务等多个领域。

主要观点

1. 行业配置建议

• 高景气成长赛道：包括新能源汽车（整车、零部件、锂电池）、国防军工（飞机、导弹产业链）、半导体（材料、设备、车用芯片）。这些行业在10月展现出较强的景气度，受益于政策支持和市场需求增长。
• 碳中和成长赛道：包括清洁能源（光伏、风电）、高能耗替代（新能源车、装配式建筑）。随着“双碳”目标的推进，这些行业具备长期增长潜力。
• 预期企稳赛道：航空、食品饮料行业景气度有望逐步企稳回升，部分企业已开始提价，推动净利率改善。

2. 行业边际变化

• 上游原料：采掘行业整体景气度上行，石油开采及煤炭开采环/同比景气度均提升，但其他采掘领域景气度下行。化工行业中，石油化工、化学原料、化学纤维和橡胶景气度上行，塑料和部分化学制品景气度分化。
• 中游制造：电气设备、机械设备、电子等行业景气度出现分化，但整体维持在较高水平。国防军工行业表现强劲，航空装备和军工电子板块业绩增长显著。
• 下游消费：农林牧渔、食品饮料、医药生物等行业景气度有所波动，但部分细分领域（如冷冻食品、调味品）已开始提价，推动行业改善。
• 金融房建：非银金融、房地产和建筑装饰行业景气度整体上行，但存在分化。
• 支持服务：公用事业、交通运输、商业贸易等行业景气度维持上行趋势。

关键信息

新能源汽车板块

• 整车与零部件：10月国内汽车产量和销量同比增速均转正，新能源汽车销量保持高速增长，渗透率小幅回落但整体仍处高位。
• 锂电池：磷酸铁锂电池产量创历史新高，锂电池行业景气度持续上行。
• 出口：国产汽车零部件出口保持高景气，预计全球补库周期开启将带动国内产业链业绩增长。

国防军工板块

• 航空装备：三季报业绩亮眼，同比增速达48%。
• 军工电子：三季报净利润增长显著，同比增速达62.5%。

半导体板块

• 设备：北美半导体设备出货额环比上行，同比增速保持40%以上。
• 车用芯片：供需关系依然紧俏，部分芯片货期进一步延长。

清洁能源板块

• 光伏：受双控和硅料检修影响，10月产量略有下滑，但四季度硅料新增产能爬坡将改善供需。
• 风电：装机量稳定回升，市场需求有望进一步释放。

食品饮料板块

• 提价：部分企业自8月起陆续提价，提价幅度集中在3%-10%之间。
• CPI与PPI：10月CPI同比恢复至1.5%，为2021年来新高，PPI持续承压，但行业净利率有望改善。
• 社零：10月社零同比边际回暖，行业需求有望触底反弹。

风险提示

• 高频数据对行业整体景气度解释力度有限，需结合其他数据综合判断。

行业景气数据亮点

• 采掘：石油开采、煤炭开采环/同比景气度上行，动力煤价格环比涨幅达57.6%。
• 化工：石油化工、化学原料、化学纤维、橡胶景气度上行，烧碱、纯碱、草甘膦等产品价格持续上涨。
• 钢铁：普钢、特钢环/同比景气度均上行。
• 有色金属：贵金属、新材料、工业金属、稀有金属环比景气度全面上行。
• 建筑材料：水泥、其他建材环比景气度上行，玻璃环比下行。
• 电气设备：电源设备环/同比景气度均上行。
• 机械设备：金属制品、通用设备、专用设备等环/同比景气度分化。
• 电子：半导体、光学光电子同比景气度上行，但环比有所分化。
• 通信：通信设备环比景气度上行。
• 国防军工：船舶制造环/同比景气度均上行。
• 农林牧渔：饲料、农产品加工环比景气度上行。
• 食品饮料：饮料制造环比景气度上行，食品加工景气度分化。
• 医药生物：医药商业环比景气度下行，但同比景气度上行。
• 纺织服装：服装家纺、纺织制造环/同比景气度分化。
• 轻工制造：家用轻工、造纸、包装印刷等环/同比景气度分化。
• 家用电器：整体景气度环比下行，但同比景气度上行。
• 汽车：整车、零部件景气度上行，但同比景气度分化。
• 传媒：文化传媒环/同比景气度分化。
• 休闲服务：餐饮景气度上行，景点景气度下行。
• 非银金融：券商环比景气度下行，保险环比上行。
• 银行：整体景气度分化。
• 房地产：整体景气度上行。
• 建筑装饰：基础设施、房屋建设环/同比景气度上行。
• 公用事业：电力、燃气、水务等景气度上行。
• 交通运输：整体、航空运输、航运、港口、铁路运输环比景气度上行。
• 商业贸易：整体及商业物业经营景气度上行，贸易环比景气度下行。

表格与图表说明

• 图1 & 图2：展示10月国内汽车产量和销量较2019年单月增速已转正。
• 图3 & 图4：显示新能源汽车销量及渗透率的变化。
• 图5：反映中、美、日汽车库存处于近十年低位。
• 图6：展示国产汽车零部件出口保持高景气。
• 图7：显示磷酸铁锂和三元电池产量创历史新高。
• 图8 & 图9：航空装备与军工电子板块业绩快速增长。
• 图10：北美半导体设备出货额持续上行。
• 图11 & 图12：英飞凌和意法半导体车用芯片货期延长。
• 图13：光伏电池产量受双控和硅料检修影响略有下滑。
• 图14：2021年1-10月风电新增装机容量增长。
• 图15：装配式建筑塔吊产量增长。
• 图16：钢结构材料价格回落，原材料压力缓解。
• 图17 & 图18：民航客运量降幅收窄，国内新增确诊病例下降。
• 图19：食品饮料细分赛道部分企业提价。

总结

本报告全面分析了2021年10月各行业的景气变化，重点指出新能源汽车、国防军工、半导体等高景气成长赛道，以及光伏、风电、装配式建筑等碳中和成长赛道的潜力。同时，航空和食品饮料行业预期有望企稳回升。报告提供了详尽的数据支持，包括产量、销量、价格变化及行业景气度分析，为投资者提供了清晰的行业配置建议。