策略月报：中观全行业景气跟踪2021年第10期，汽车产业链景气维持上行，必选消费有望逐步见底-20211123-德邦证券-44页_1mb

策略月报总结

核心内容概述

本报告为中观全行业景气跟踪2021年第10期，主要分析了2021年10月各行业景气度变化，并提出投资建议。报告指出，当前应重点关注高景气成长、碳中和、预期企稳三类赛道。

主要观点

1. 行业配置建议

• 高景气成长赛道：包括新能源汽车（整车、零部件、锂电池）、国防军工（飞机、导弹产业链）、半导体（材料、设备、车用芯片）。
• 碳中和成长赛道：包括清洁能源（光伏、风电）和高能耗替代（新能源车、装配式建筑）。
• 预期企稳赛道：航空和食品饮料行业。

2. 行业边际变化

• 上游原料：石油开采、煤炭开采、化工、钢铁、有色金属、建筑材料等行业景气度呈现分化。
• 中游制造：电气设备、机械设备、电子、通信、国防军工等行业景气度有所波动。
• 下游消费：农林牧渔、食品饮料、医药生物、纺织服装、轻工制造、家用电器、汽车、传媒、休闲服务等行业景气度整体下行，但部分细分领域有所回升。
• 支持服务：公用事业、交通运输、商业贸易、计算机等行业景气度出现分化。

关键信息

1. 新能源汽车产业链

• 10月国内汽车产量和销量同比增速均转正，表明行业景气度有所回升。
• 新能源车销量连续十个月同比增长超100%，渗透率小幅回落至16.4%。
• 磷酸铁锂电池产量创历史新高，带动产业链整体上行。
• 国产汽车零部件出口保持高景气，10月累计同比增速达128%和38%。

2. 国防军工

• 航空装备和军工电子板块业绩持续增长，三季报净利润分别达100亿元和37亿元。
• 与以往全年业绩相比，均出现超额增长，表明行业景气度较高。

3. 半导体

• 北美半导体设备出货额环比上行，同比增速保持40%以上。
• 车用芯片供需紧张，英飞凌高压Mos货期延长，电源管理芯片货期维持高位。

4. 光伏与风电

• 10月光伏电池产量小幅下滑，但同比增长20.2%。
• 风电新增装机容量预计达50GW，市场需求有望进一步释放。
• 美国恢复双面太阳能组件关税豁免，出口需求有望受益。

5. 装配式建筑

• 在“碳中和”政策推动下，行业转型趋势明显。
• 塔吊吨米数和台数同比分别增长8.9%和20.4%。
• 钢结构材料价格回落，原材料压力缓解。

6. 航空与食品饮料

• 10月民航客运量同比降幅收窄至22.8%，疫情好转推动行业复苏。
• 食品饮料行业公司开始提价，净利率持续改善。
• CPI同比恢复至1.5%，PPI上行趋势放缓，行业需求有望回暖。

风险提示

• 高频数据对行业整体景气度解释力度有限，需关注长期趋势变化。

行业景气度数据亮点

上游原料

• 石油开采：OPEC原油产量环比增长0.8%，同比增长12.5%。
• 煤炭开采：动力煤价格环比增长57.6%，同比增幅达243.3%。
• 化工：烧碱、纯碱、PVC等产品价格持续上涨。
• 钢铁：螺纹钢价格环比增长3.7%，同比涨幅达51.5%。
• 有色金属：锂价、锰价、锌价等工业金属价格持续上行。
• 建筑材料：水泥、其他建材环比景气度上行，玻璃环比景气度下行。

总结

本报告通过对2021年10月各行业景气度的详细分析，指出新能源汽车、国防军工、半导体、光伏、风电、装配式建筑、航空和食品饮料等行业表现较好，具备投资价值。同时，提醒投资者关注高频数据的局限性，并建议把握高景气成长、碳中和、预期企稳三大赛道。