20160831-梧桐公会-三力制药-832708.OC-依托核心产品打造儿科全产业链_11页_870kb

三力制药（832708）总结

核心内容概述

三力制药是一家专注于中成药研发、生产与销售的医药企业，主要产品包括开喉剑喷雾剂（含儿童型）和强力天麻杜仲胶囊，其中开喉剑喷雾剂（含儿童型）为独家品种，具有较强的市场竞争力。公司积极布局儿童大健康领域，计划在儿童药品、诊疗和护理三个方面进行深度发展，以实现儿童健康领域的全面覆盖。

主要观点

• 行业定位：公司专注于中成药制造，特别是儿童用药领域，致力于打造儿童大健康企业。
• 市场前景：随着二孩政策的实施，我国儿童人口将持续增长，儿童大健康行业将迎来发展机遇。
• 产品优势：开喉剑喷雾剂（含儿童型）在咽喉疾病中成药市场和喷雾剂市场占有率不断提升，市场排名持续上升。
• 扩张计划：公司计划在未来两年内将开喉剑喷雾剂（含儿童型）覆盖至5000家二甲以上医院，并在全国建立50家中高端儿童诊疗及健康管理中心。
• 盈利预测：预计公司2016、2017、2018年净利润分别为6593万元、8616万元、10808万元，每股收益分别为0.51元、0.67元、0.84元。

关键信息

基本数据（2016年8月31日）

财务指标预测（2016-2018）

动态市盈率（2016年8月31日收盘价）

儿童大健康行业分析

• 市场规模：我国儿科用药市场规模持续增长，2015年已超1200亿元，2006-2015年复合增长率接近10%。
• 人口基数：我国儿童人口基数庞大，截至2014年，0-14岁儿童共2.21亿人，预计到2024年将达到约2.65亿人。
• 行业痛点：儿童诊疗行业存在严重供给矛盾，儿科医师缺口大，民营资本进入该领域的时机成熟。
• 产品覆盖：公司产品已覆盖3000家二甲以上医院，获得市场深度认可。

风险提示

• 药品价格变动风险：药品价格改革后，市场定价机制尚未完全形成，存在价格下降风险。
• 产品结构单一风险：公司收入高度依赖开喉剑喷雾剂（含儿童型），占比达94.24%（2016年上半年），其他产品市场占比较小。
• 原材料价格波动风险：公司依赖中药材作为主要原材料，采购价格受多种因素影响，存在成本控制风险。

公司发展策略

• 销售渠道扩张：计划两年内覆盖5000家二甲以上医院，并拓展至二甲以下医院，预计覆盖2000家。
• 产品申报：致力于将开喉剑喷雾剂（含儿童型）申报为OTC产品，以扩大市场渠道。
• 并购与研发：2016年将重点放在并购与研发上，打造覆盖咽喉、感冒、退热、消食、止泻等领域的儿童药品产品群。
• 儿童诊疗与护理：未来五年在全国建立50家中高端儿童诊疗及健康管理中心，并计划引进或收购澳洲和欧洲的儿童护理企业，拓展护理产品线。

贵州药材资源保障

• 资源优势：公司位于贵州，该地区拥有丰富的中药材资源，包括天麻、杜仲、吴茱萸、三七等，为公司提供可靠的原料保障。

管理层与股权结构

• 管理层变动：公司挂牌后发生三次高管变动，但控股股东未减持股份，亦未发生股权质押行为。
• 股权结构：公司前十大股东持股情况显示，公司股权相对集中，实际控制人为张海，其拥有丰富的行业经验。

投资评级

• 评级：中性（首次）
• 评级说明：中性表示未来6个月的投资收益率与三板成分指数相差-15%至15%。

结论

三力制药作为一家专注于儿童用药的中成药企业，凭借核心产品的市场优势和公司在儿童大健康领域的战略布局，具备一定的发展潜力。然而，公司仍需关注药品价格波动、产品结构单一及原材料成本变化等潜在风险。未来，随着儿童人口的增长和民营资本的进入，公司有望在儿童健康领域实现更广泛的市场覆盖和业务增长。