20160831-梧桐公会-智明恒-831111.OC-石油勘探开发信息化建设提供商_11页_828kb

北京智明恒石油科技股份有限公司总结

公司概况

北京智明恒石油科技股份有限公司（股票代码：831111）是一家专注于石油勘探开发信息化建设的高新技术企业，成立于2005年6月，2014年8月挂牌新三板。公司主要提供石油勘探开发类应用软件的研发、销售及信息化建设服务，产品涵盖地质建模、油藏数字模拟、剩余油分析、生产动态分析等多个领域。

核心内容与主要观点

产品与服务

• 公司以自主研发的软件产品为基础，为油气田客户提供全面的信息化解决方案和专业技术服务。
• 公司开发的“高含水油田动态分析及调整优化软件（SimSim）”已在国内多个油田得到应用，具备显著的技术优势和市场认可度。
• 软件功能包括地质模型建立、数值模拟、参数修正、剩余油分析及优化建议等，支持多种图形显示与三维动画功能。

财务表现

• 2016年8月31日收盘价为2.39元，总股本5150万股，流通股本2811万股，总市值1.23亿元，每股净资产1.02元，PB为2.34倍。
• 2014~2016年财务数据：
  • 营业收入：2014年654.55万元，2015年826.87万元，2016年预计1819.11万元。
  • 净利润：2014年27.49万元，2015年64.78万元，2016年预计182.84万元。
  • 毛利率：2014年61.77%，2015年69.01%，2016年预计60.00%。
  • 净利率：2014年4.20%，2015年7.83%，2016年预计10.05%。
  • ROE：2014年3.76%，2015年2.82%，2016年预计3.42%。
  • EPS：2014年0.03元，2015年0.03元，2016年预计0.04元。

营收增长与毛利率变化

• 公司在2015年实现营业收入同比增长26.33%，净利润同比增长135.66%，主要得益于软件产品销售及技术支持的全面推广。
• 2016年上半年营业收入同比增长170.36%，但净利润同比减少40.92%，主要是由于研发费用增加、技术服务成本上升及应收账款坏账准备增加。

商业模式调整

• 面对国际油价下跌带来的行业压力，公司主动调整商业模式，从“软件购买+支持服务”改为“软件试用+支持服务+软件购买+持续服务”。
• 该模式的转变提升了公司在市场中的竞争力，有效推动了2015年及2016年上半年的业绩增长。

关键信息

技术与研发

• 公司重视技术研发，2015年研发支出为176.3万元，占营业收入的21.32%，2016年上半年研发费用同比增长285.70%，达到266.74万元。
• 截至2016年上半年，公司拥有22项软件著作权和4项软件产品登记证书。

股权结构

• 控股股东为李贺山，截至2016年上半年持股44.37%，担任董事长和总经理，对公司具有实际控制权。
• 前十大股东中，胡红和胡海云为公司董事，持股比例分别为2.56%和2.23%。

行业背景

• 油田服务行业近年来受到国际油价下跌影响，增速放缓。
• 中国三大石油公司（中石油、中石化、中海油）仍保持油气产量不减，但控制成本和投资规模，这对工程服务类企业造成一定压力。
• 公司业务属于核心技术服务领域，受益于国有石油公司对信息化建设的重视。

风险提示

• 技术研发风险：技术更新快，研发投入大，存在技术落后或研发失败的风险。
• 客户集中度高：主要客户为中石油下属单位，若其采购政策变化，可能影响公司业绩。
• 石油行业下行风险：国际油价波动可能影响行业整体发展，进而影响公司业务。
• 核心人员流失及技术泄密风险：公司依赖技术团队，人员流失或技术泄密可能影响竞争力。

盈利预测

• 预计2016~2018年公司归属于上市公司股东的净利润分别为182.64万元、233.39万元和285.10万元。
• 每股收益分别为0.04元、0.05元和0.06元。
• 2016年8月31日收盘价对应于公司2016~2018年动态市盈率分别为67.32倍、52.74倍和43.17倍。

投资评级

• 投资评级为中性（首次），表明未来6个月投资收益率预计与三板成分指数相差-15%至15%。

总结

智明恒作为石油勘探开发信息化建设提供商，在行业下行压力下通过商业模式调整实现了业绩增长。公司产品技术先进，市场认可度高，但面临客户集中度高、油价波动及技术风险等挑战。未来公司盈利能力有望持续提升，但需关注行业环境变化及内部管理风险。