20160825-梧桐公会-汇群中药-832513.OC-立足中药饮片_构建养生大健康服务体系_12页_910kb

汇群中药（832513）总结

核心内容概览

汇群中药是一家集采购、研发、生产、销售于一体的中药饮片品牌企业，主要市场位于广东和福建，并向周边地区辐射。公司以中药饮片为核心，致力于构建大健康服务体系，涵盖中药材种植、饮片生产、食品、保健食品、中成药、国医馆、中药养生园及电子商务等多个环节。

公司采取差异化发展战略，深耕药店、诊所市场，与2000多家合作客户建立了稳定的合作关系。通过直销与经销相结合的模式，公司在主要城市进行终端直销配送，在偏远地区采用授权经销方式推广产品。

公司与和君集团签署战略合作协议，合作期限三年，涵盖战略梳理、品牌建设、管理提升、资本运作等多个方面，和君集团旗下投资基金持有公司4.89%的股权。

主要观点

• 行业地位提升：中药饮片行业自2006年起保持高速增长，年均复合增长率达29.4%，中药饮片在医药制造业中的比重持续上升。
• 市场策略清晰：公司专注于药店、诊所市场，与康美药业等龙头企业形成差异化竞争，通过建立完善的质量控制体系和检测能力，提升产品竞争力。
• 全产业链布局：公司计划通过横向和纵向的布局，打造“一带一路”大健康服务体系，拓展中药饮片、药食同源、保健食品、中成药、中药日化品等产品线。
• 盈利预测明确：预计公司2016年和2017年的净利润分别为3091万元和3959万元，每股收益分别为0.96元和1.22元，显示出公司盈利能力的增长潜力。
• 研发与人才培育：公司与多所高校开展产学研合作，设立企业特派员工作站，推动新产品的研发与技术的转化，同时通过“汇群中药班”培养专业技术人员，保持创新能力。

关键信息

财务数据

股本结构

• 总股本：3233万股
• 流通股本：962万股

风险提示

• 原料价格波动风险：中药材价格受市场供需影响较大，存在价格波动风险。
• 销售区域集中风险：公司主要市场集中在广东和福建，若区域政策变化可能影响业务。
• 战略实施风险：全产业链布局涉及多个领域，存在难以实现的风险。
• 存货减值风险：存货占比较大，若市场环境变化或管理不善，可能导致存货减值。

未来发展方向

公司计划通过以下措施推动发展：

• 拓展营销服务：开始布局华东、华中区域，扩大与云南白药、康美药业、广药集团、片仔癀等药厂的合作。
• 丰富产品线：推出药食同源系列产品，如含片、养生茶、汤料、酒料等。
• 第三方检测服务：拟成立食品药品第三方检测子公司，提升检测能力。
• 产业整合：寻找中药饮片、中成药、保健食品等相关标的进行整合，形成完整的健康服务体系。

公司治理

• 控股股东为陈少群与林海珠，二人为夫妻关系，共同控制公司。
• 2016年8月，林海珠通过协议转让减持115万股，占总股本3.56%。
• 公司未发生股权质押行为，2016年1月新增两名董事，3月变更审计机构。

行业背景

• 市场化程度高：中药材价格透明，存在两个权威价格指数。
• 行业结构分散：行业集中度较低，但资源正向优势企业集中。
• 政策支持：国务院及《中医药健康服务发展规划（2015-2020年）》鼓励中医诊所发展，公司有望受益。

投资评级

• 投资评级：中性（首次）
• 评级说明：
  • 买入：未来6个月投资收益率领先三板成分指数15%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与三板成分指数相差-15%至15%；
  • 卖出：未来6个月投资收益率落后三板成分指数15%以上。

附注

• 分析师声明：报告观点反映个人判断，与研究员薪酬无直接关联。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，不构成投资建议。