20160831-梧桐公会-多普泰-831057.OC-水蛭类中成药制造企业_产品线逐步完善_11页_945kb

多普泰 (831057) 总结

核心内容

多普泰是一家专注于水蛭类中成药制造的企业，其核心产品包括脉血康胶囊、脉血康肠溶片和火把花根片等，其中脉血康胶囊是治疗心脑血管疾病的中成药，已进入国家医保目录和国家基本药物目录；火把花根片为全国独家品种，是中药免疫制剂的代表药。公司致力于打造大健康全产业链，涵盖中药材种养殖、中药研发、生产、销售和中医服务等多个环节，旨在成为具有高成长性、持续盈利能力和强创新能力的龙头企业。

主要观点

• 产品线逐步完善：公司已拥有多个核心及二线产品，同时正在研发和收购更多独家或类独家品种，如肝络欣丸技术及专利，进一步增强产品竞争力。
• 市场前景广阔：心脑血管疾病是我国的主要死亡原因之一，患者基数庞大，中成药因其多靶点、低毒副作用、适合长期服用等优势，受到医生和患者的广泛认可。
• 销售网络覆盖：公司已部分覆盖全国主要药品销售市场，销售渠道较为完善，具备在中成药领域塑造大品种的能力。
• 研发投入显著：公司拥有25项专利，其中发明专利22项，并设立“重庆市药用水蛭企业工程技术研究中心”，专注于水蛭素研究和水蛭养殖技术。
• 盈利预测稳健：公司预计2016-2018年归属于上市公司股东的净利润分别为5035万元、5884万元、6762万元，每股收益分别为0.55元、0.65元、0.74元，动态市盈率分别为17.8倍、15.2倍和13.3倍。

关键信息

财务指标

风险提示

• 原料供应风险：水蛭为主要原料，面临供给减少、价格上涨的风险。
• 药品降价风险：国家医保目录药品受政府定价影响，存在产品价格下降的可能。
• 应收账款回收风险：公司应收账款占比较高，若回收不力将影响资金流动和运营效率。

产品线

• 核心产品：脉血康胶囊（国家四类新药，国家二级中药保护品种）、火把花根片（全国独家专利品种）。
• 二线产品：乌贝胶囊、山楂降压袋泡茶、复脉定颗粒、金泽冠心片等。
• 在研产品：十四味丹参胶囊。
• 收购产品：2016年1月收购肝络欣丸技术及专利。

市场分析

• 心脑血管疾病：我国心脑血管疾病患者超2亿人，每年死亡人数约300万人，市场增长迅速。
• 市场集中度低：心脑血管中成药市场集中度较低，前十产品销售额占比约40%，竞争激烈。
• 公司战略：公司计划通过代理、并购等方式布局心脑血管、抗肿瘤及肝病等领域，同时向中药饮片、中药配方颗粒、专科医院等延伸产业链。

公司背景

• 控股股东：重庆大可投资有限责任公司，法定代表人甘奇超。
• 实际控制人：甘奇超，董事长，曾任职于多家医药企业，具有丰富的行业经验。
• 高管变动：2015年和2016年发生两次高管变动，包括独立董事和董事辞职及新任人员任命。

经营计划

投资评级

• 投资评级：中性（首次）
• 评级说明：
  • 买入：未来6个月的投资收益率领先三板成分指数15%以上；
  • 中性：未来6个月的投资收益率与三板成分指数的变动幅度相差-15%至15%；
  • 卖出：未来6个月的投资收益率落后三板成分指数15%以上。

总结

多普泰作为一家专注于水蛭类中成药制造的企业，其核心产品具有较高的市场认可度和政策支持。公司产品线逐步完善，销售网络覆盖广泛，研发投入充足，具备较强的创新能力。然而，公司仍面临原料供应、药品降价及应收账款回收等风险。未来，公司计划通过多种方式拓展产品线和产业链，进一步提升市场竞争力和盈利能力。