20220830-太平洋-百普赛斯-301080.SZ-业绩超预期_疫情不改快速增长_细胞因子助力重组蛋白收入扩容_5页_1mb

报告摘要

百普赛斯(301080)总结

核心内容概览

百普赛斯（股票代码：301080）是一家专注于重组蛋白试剂研发与生产的生物制品企业，主要服务于靶向治疗药物研发领域。公司2022年上半年（22H1）实现收入2.29亿元，同比增长30.55%；归母净利润1.09亿元，同比增长50.99%；扣非后归母净利润1.09亿元，同比增长51.46%。其中，第二季度（Q2）收入1.14亿元，同比增长33.49%；归母净利润0.55亿元，同比增长75.95%；扣非后归母净利润0.55亿元，同比增长74.44%。利润端表现超预期，主要得益于毛利率提升和投资收益增加。

主要观点

1. 业绩表现

22H1收入：2.29亿元，同比增长30.55%。
22H1归母净利润：1.09亿元，同比增长50.99%。
Q2收入：1.14亿元，同比增长33.49%。
Q2归母净利润：0.55亿元，同比增长75.95%。
Q2扣非后归母净利润：0.55亿元，同比增长74.44%。
利润端超预期：公司盈利能力稳定，净利率提升显著。

2. 业务增长分析

常规业务增长：22H1常规业务收入1.80亿元，同比增长41.95%。
新冠相关收入：22H1新冠相关收入0.49亿元，同比增长0.86%。
华东地区表现：公司华东地区业务在Q2收入0.89亿元，同比增长38.86%，预计主要受益于海外市场快速增长。
新冠相关收入企稳：Q2新冠相关收入环比略增至0.25亿元，显示需求相对稳定。

3. 分产品表现

重组蛋白：22H1收入1.89亿元，同比增长29.75%；常规产品收入1.55亿元，同比增长39.23%。
抗体试剂盒及其他试剂：22H1收入2819.13万元，同比增长22.85%；常规产品收入1251.21万元，同比增长63.08%。
检测服务：22H1收入787.41万元，同比增长46.75%。

4. 毛利率与费用率

毛利率提升：22H1毛利率为93.77%，同比增长4.84个百分点；Q2毛利率为92.07%，环比提升8.24个百分点。
费用率变化：22H1期间费用率合计40.72%，同比微升0.07个百分点；Q2费用率合计33.70%，环比下降10.51个百分点。
净利率提升：22H1净利率为46.62%，同比提升5.54个百分点；Q1净利率提升9.83个百分点至46.48%。

5. 海外市场与CGT布局

海外拓展：上半年公司在瑞士设立子公司AcroAG，并上线日文和韩文网站，招聘海外人才，推动海外非新冠产品收入增长超50%。
CGT领域覆盖：公司产品已覆盖细胞与基因治疗（CGT）研发和生产的全过程，包括靶点发现、验证、临床试验及商业化生产。

6. 盈利预测

2022-2024年净利润预测：分别为2.32亿元、3.14亿元、4.34亿元，对应PE分别为49.60倍、36.72倍、26.53倍。
每股收益预测：2022年预计2.90元，2023年预计3.92元，2024年预计5.43元。
投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。

关键信息

股票数据

目标价：180元
昨收盘价：143.99元
总股本/流通：80/20百万股
总市值/流通：11,519/2,880百万元
12个月最高/最低价：247.01元/121.99元

财务指标预测

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	385	385	506	689	970
净利润（百万元）	174	174	232	314	434
毛利率	91.91%	92.57%	92.92%	93.44%	93.91%
销售净利率	46.97%	45.05%	45.70%	45.35%	44.57%
净利润增长率	943.79%	50.34%	33.30%	35.09%	38.39%
ROE	57.85%	7.06%	8.99%	10.83%	13.03%
ROA	51.87%	6.93%	8.78%	10.54%	12.64%
ROIC	127.49%	81.36%	85.01%	97.17%	112.06%
PE	96.95	49.60	36.72	26.53