农林牧渔行业：关注父母代供给下行，生猪继续季节性上涨-20171224-广发证券-16页-1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

2017年12月，农林牧渔行业整体表现优于大盘，板块跑赢0.4个百分点。猪价在节前需求旺季推动下小幅上涨，禽链因父母代存栏量减少，出现供给收缩趋势。种植业和饲料板块涨幅领先，显示出行业内的结构性机会。

主要观点

• 生猪价格：进入节前需求旺季，多地猪价突破15元/公斤，预计猪价将继续上行，行业盈利周期超预期。
• 禽链：父母代鸡苗供应量明显下滑，行业中期供给收缩趋势确立，建议关注圣农发展、益生股份、民和股份。
• 市场策略：猪价迎来季节性上涨，长期看好生猪产能升级投资机会；同时，重点推荐口蹄疫市场苗龙头生物股份，关注其业绩改善；饲料龙头如海大集团、新希望、唐人神等，因其成本优势有望提升市场份额。
• 种植业：隆平高科整合国内外资源，具备长期平台型价值；苏垦农发受益于土地流转，值得关注。
• 农产品价格：玉米价格小幅上涨，豆粕价格下跌，小麦价格维持稳定，鱼粉价格上升，库存减少，显示出市场供需变化。
• 水产品：海参、对虾、罗非鱼价格稳定，扇贝价格大幅上涨，表明部分水产品市场存在价格弹性。
• 行业动态：棉花生产机械化率提升，稗草基因研究为水稻C4育种提供新思路，苹果期货即将在郑商所上市，为农产品期货市场带来新品种，河北省将全面推开农村集体产权制度改革。

关键信息

猪价与行业趋势

• 12月22日，全国瘦肉型生猪出栏均价14.92元/公斤，环比上涨0.2%。
• 2018年行业仍处于周期下行阶段，供应增长压力更多来自下半年。
• 冬季疫病高发，建议关注口蹄疫市场苗龙头生物股份。

禽类市场

• 父母代鸡苗供应量明显下滑，12月上旬全国存栏量约1313万套，环比下降9.8%。
• 烟台毛鸡价上涨5.9%，鸡苗价上涨11.5%。

饲料与养殖

• 饲料龙头如大北农、海大集团、新希望等，因成本优势及产能扩张，预计未来业绩将有明显弹性。
• 温氏股份和牧原股份因成本控制和出栏增长，被给予买入评级。

种植业

• 隆平高科整合资源，推动内生增长，预计EPS为0.68/0.89元。
• 苏垦农发受益于土地流转，预计EPS为0.54/0.60元。

农产品价格

• 玉米：国内现货价1769元/吨，上涨0.5%；国内期价1792元/吨，上涨1%。
• 豆粕：国内现货价3092元/吨，下跌0.6%；国际现货价300美元/吨，下跌1.4%。
• 小麦：国内现价维持不变，国内期价上涨1.1%。
• 鱼粉：仓库价上涨4.5%，库存减少8.1%，鱼粉/豆粕价格比上升12.9%。

水产品

• 海参、对虾、罗非鱼价格维持不变。
• 扇贝价格环比上涨14.3%，显示出价格弹性。

推荐标的

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害
• 食品安全风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

报告日期

• 2017-12-24