2019年农林牧渔行业投资策略_通胀风起_涨价逻辑大行其道_60页-1mb

2019年农林牧渔行业投资策略总结

核心内容

2019年农林牧渔行业在通胀预期抬升的背景下，有望录得超额收益。CPI上行期农业板块表现强劲，历史上在CPI上涨期间，农业板块相对沪深300有显著超额收益。2018年下半年，农业板块盈利边际改善，2019年涨价逻辑将成为推动行业投资收益的核心因素。

主要观点

1. 农业板块与CPI正相关

   • 农业板块在CPI上涨期间表现优于沪深300，尤其是养殖板块贡献最大。
   • 2019年预计猪肉对CPI贡献转正，推动农业板块上涨。

2. 生猪养殖行业受非洲猪瘟影响显著

   • 非洲猪瘟疫情已蔓延至全国，导致生猪禁调常态化，散养户加速退出。
   • 2019年生猪供应量预计减少5%，下半年猪价或开启趋势性上涨行情，全年均价上涨13.9%，高点或突破16元/公斤。

3. 禽养殖行业产能仍偏紧

   • 2019年鸡价有望保持景气，连续3年低引种导致供给短缺。
   • 商品代鸡苗销量同比下降12%，肝病限制强制换羽，产能提升受限。

4. 农产品价格看涨

   • 玉米价格因库存去化和燃料乙醇需求增加而上涨。
   • 糖价或迎底部反转，巴西、印度、泰国2018/19榨季产量分别减少21.8%、7.7%、8.2%，预计下半年迎来价格拐点。

5. 关注细分行业白马龙头

   • 疫苗行业：生物股份因二价苗上市，业绩见底回升。
   • 种子行业：隆平高科因玉米涨价预期及资源整合，预计2019年净利润重回增长。

关键信息

标的推荐

• 重点推荐：温氏股份、牧原股份
• 关注标的：正邦科技、天邦股份、圣农发展、益生股份、民和股份、中粮糖业
• 成长性标的：生物股份、隆平高科

重点公司业绩预测

2019年主要农产品价格对CPI的影响推算

产能去化与行业趋势

生猪养殖

• 非洲猪瘟影响：疫情导致生猪禁调常态化，散养户被迫退出，预计2019年生猪供应减少3%-5%。
• 价格预期：2019年下半年猪价或迎来周期反转，全年均价上涨13.9%，高点或突破16元/公斤。
• 产能淘汰：母猪存栏量持续下滑，二元母猪价格跌至历史低位，仔猪销售毛利已转负，行业产能淘汰加速。

禽养殖

• 产能偏紧：连续3年低引种导致供给短缺，商品代鸡苗销量下降12%，产能提升受限。
• 价格预期：预计2019年鸡肉供给仍旧偏紧，鸡价全年处于景气上行通道。

农产品

• 玉米价格看涨：库存去化超预期及燃料乙醇需求增加，玉米价格涨势确立。
• 糖价反转：三大主产区糖产量超预期减产，预计下半年迎来价格拐点。

投资建议

• 重点推荐：温氏股份，因其主要产能布局在销区，有望在猪价上涨中受益，预计2019年出栏量达2600万头，2020年达3200万头。
• 关注标的：牧原股份、天邦股份、正邦科技，具备一定弹性。
• 成长性标的：生物股份、隆平高科，分别因疫苗和种子业务增长而受到关注。

结论

2019年农林牧渔行业在通胀预期和疫情推动下，有望迎来显著的业绩增长和投资回报。重点布局生猪养殖、禽养殖及农产品涨价逻辑，同时关注细分行业龙头公司的成长性机会。