20210831-东吴证券-麦格米特-002851.SZ-2021年中报点评_业绩符合预期_多元化布局稳步前行_7页_1mb

报告摘要

麦格米特2021年中报总结

核心内容概述

麦格米特2021年上半年业绩基本符合市场预期，营业收入和归母净利润均实现同比增长，主要得益于智能家电电控和工业自动化业务的强劲表现。尽管面临原材料短缺和芯片供应紧张等挑战，公司通过有效的成本和费用控制，保持了良好的盈利能力。公司继续推进多元化布局，新能源汽车业务虽承压但仍在持续投入。

主要观点

业绩表现：
- 2021H1实现营业收入19.38亿元，同比增长25.70%；
- 归母净利润为1.95亿元，同比增长26.76%；
- 扣非归母净利润为1.64亿元，同比增长38.80%；
- 剔除新能源汽车业务，其他业务同比增长45.92%。
盈利能力：
- 2021H1毛利率为26.96%，同比下降1.16个百分点；
- 归母净利率为10.07%，同比上升0.08个百分点；
- 费用率同比下降1.61个百分点至17.65%。
业务板块表现：
- 智能家电电控：营收10.47亿元，同比增长46.13%，占比54%；
  - 变频家电、暖通及空调产品线快速放量；
  - 平板显示业务因消费需求复苏而回暖；
  - 智能卫浴定位高端B端市场，实现高增长。
- 工业电源：营收3.92亿元，同比增长13.57%，占比20%；
  - 医疗电源需求趋缓，通信电源持续为海外大客户供货，增长稳健。
- 工业自动化：营收4.05亿元，同比增长108.11%，占比21%；
  - 工控自动化行业高景气带动伺服、PLC等产品增长；
  - 智能焊机、工业微波、油服设备业务表现良好。
- 新能源汽车及轨交：营收0.87亿元，同比下降66.5%；
  - 受芯片等原材料短缺影响，订单交付困难；
  - 营收占比小，对整体业绩影响有限。
现金流与资产负债：
- 2021H1经营活动现金流净流入0.46亿元，同比下降86.18%；
- 期末预收款项同比增长47.51%，应收账款和存货均有所上升；
- 资产负债率从40.6%升至44.1%，但整体仍处于可控范围。
盈利预测与估值：
- 预计2021-2023年归母净利润分别为5.09亿元、6.55亿元、8.13亿元；
- 对应现价PE分别为32倍、25倍、20倍；
- 给出目标价40.8元，对应2021年40倍PE，维持“买入”评级。

关键信息

费用控制：
- 2021H1费用同比增长15.20%至3.42亿元；
- 销售费用、管理费用（含研发）、研发费用分别同比增长9.43%、23.17%、22.72%；
- 财务费用同比下降50.26%至0.09亿元。
财务指标：
- 每股收益（EPS）为0.39元，同比增长18.57%；
- 每股净资产为6.34元，同比增长10.27%；
- ROE（净资产收益率）从13.0%提升至14.1%；
- P/E（市盈率）从39.96倍降至31.63倍；
- P/B（市净率）从5.25倍降至4.50倍。
风险提示：
- 宏观经济下行；
- 行业竞争加剧。