20221028-国信证券-科锐国际-300662.SZ-2022Q3业绩点评_三季度国内承压_海外持续形成支撑_关注招聘需求回暖节奏_6页

科锐国际 (300662.SZ) - 2022Q3 业绩点评总结

核心内容

科锐国际在2022年第三季度实现了归母净利润0.86亿元，符合市场预期。公司前三季度整体表现稳健，营业收入达68.18亿元，同比增长31.6%；归母净利润2.17亿元，同比增长15.5%；扣非归母净利润1.92亿元，同比增长14.6%。2022Q3单季营收24.11亿元，同比增长19.2%，归母净利润同比增长0.9%，扣非归母净利润同比微降2.0%。

主要观点

• 业务表现：

  • 猎头业务前三季度收入同比增长6.6%，预计Q3国内收入同比下滑10%，但海外业务形成对冲。
  • 灵活用工业务前三季度收入同比增长45.8%，Q3预计同比增长约35%，显示出较强的市场韧性。
  • 技术服务产品收入同比增长73.4%，表明公司在技术赋能方面的持续投入取得成效。
  • RPO业务因高度顺周期，收入同比下滑。
  • 岗位外包业务在Q3派出91802人次，同比增长27.0%，员工数达32100人，同比增长7.0%。技术研发岗位占比提升至52.7%，专业白领岗位占比为38.4%，通用岗占比为8.9%。

• 客户结构：

  • 2022年前三季度累计收费客户5730家，其中民营企业占比持续提升至55.9%，外资&合资客户占比29.1%，政府&国央企&事业单位客户占比15.0%。

• 利润率变化：

  • 2022年前三季度毛利率为10.0%，同比下降1.1个百分点；归母净利率为3.2%，同比下降0.4个百分点；扣非归母净利率为2.8%，同比下降0.4个百分点。
  • Q3毛利率为10.2%，同比下降1.8个百分点；归母净利率为3.6%，同比下降0.6个百分点；扣非归母净利率为3.3%，同比下降0.7个百分点。
  • 利润率下降主要由于灵活用工业务占比提升，该业务毛利率较低。

• 费用率优化：

  • 2022年前三季度期间费用率为4.9%，同比下降0.6个百分点；其中销售费用率2.0%，管理费用率2.3%，研发费用率0.5%，财务费用率0.03%。
  • Q3期间费用率为3.3%，同比下降1.6个百分点；销售费用率1.7%，同比下降0.3个百分点；管理费用率2.3%，同比下降0.4个百分点；研发费用率-0.5%，同比增长0.1个百分点；财务费用率-0.01%，同比下降0.3个百分点。

• 投资建议：

  • 短期来看，猎头&RPO业务仍面临较大压力，复苏拐点尚需观察。
  • 灵活用工业务表现出较强韧性，海外市场持续支撑公司业绩。
  • 公司持续加大技术投入，Q3技术投入达1.15亿元，预计Q4仍有部分投入。
  • 我们下调2022-2024年净利润预测为2.78/3.58/4.58亿元，对应EPS为1.41/1.82/2.32元，PE为22/17/14倍，维持“增持”评级。

关键信息

• 业绩表现：2022Q3归母净利润0.86亿元，符合预期；前三季度营收、净利润、扣非净利润均实现增长。
• 业务结构：灵活用工业务增长显著，技术服务产品增长迅速，但RPO业务受经济周期影响收入下滑。
• 海外市场：海外业务持续形成支撑，前三季度海外业务收入占比达25.7%。
• 技术投入：公司加大技术投入，三季度投入1.15亿元，预计Q4仍有投入。
• 财务指标：2022年前三季度毛利率、净利率均有所下降，但费用率持续优化。
• 投资评级：维持“增持”评级，建议关注招聘市场需求复苏节奏。

风险提示

• 疫情反复
• 人才流失风险
• 市场竞争加剧
• 业务增长不及预期

相关数据

财务预测与估值

可比公司估值表