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科锐国际（300662）2023年中报点评

业绩概况

• 2023H1
  营收：475.4亿元/+79%
  归母净利润：9.8亿元/-259%
  扣非归母净利润：7.1亿元/-372%

• 2023Q2
  营收：23.61亿元/+66%
  归母净利润：0.64亿元/-184%
  扣非归母净利润：0.45亿元/-297%

分析要点

1. 招聘类业务表现分化

• 灵活用工（灵工）：
  营收43.34亿元/+129%，在管人数环比增长1179人，岗位结构中技术研发占比57.73%。
• 猎头：营收0.23亿元/-385%，中高端需求疲软。
• RPO（招聘流程外包）：营收0.034亿元/-47%，业绩承压。
• 新技术服务：营收0.023亿元/+499%，增长显著。

2. 海外业务进展

• 子公司 Investigo 营收12亿元/+157%，利润贡献同比降低。
• 海外营收占比提升至25.2%（同比+1.7pct），权益净利润占公司归母净利润22.5%（同比下降6.2pct）。

3. 毛利率改善

• H1毛利率：7.6%，环比2022H2提升；Q2毛利率达8.1%，环比提升0.9pct。
• RPO/新技术服务毛利率分别为16.2%/26.8%，环比改善明显。

4. 国际化布局与技术投入

• 海外设立7家分支机构，覆盖大健康、高科技等垂直领域。
• 2023H1技术投入10.4亿元/+308%，重点投入数字化产品开发。

5. 盈利预测调整

• 下调盈利预测：
  • 2023年营收-0.25%；2024年同比+35.72%；2025年同比+23.85%。
  • 动态PE：23/17/14x。
• 维持“买入”评级：看好下半年经济复苏带动需求回升，多元业务增长点显现。

风险提示

1. 管理与现金流风险。
2. 大客户及猎头顾问流失。
3. 宏观经济不确定性。