20231103-西南证券-2023年三季报点评_层状金属复合材料_小巨人_锆钢供货实现突破_11页_2mb

天力复合（873576）2023年三季报点评报告总结，重点关注业绩、增长因素和投资建议。

公司概况：天力复合是一家层状金属复合材料领军企业，国家级专精特新“小巨人”，产品涵盖钛-钢、锆-钢等复合材料，应用于冶金、电力、环保等领域。公司成立于2003年，市场占有率领先，实际控制人为陕西省财政厅，股权结构集中。

2023年三季报表现：前三季度营业收入55亿元，同比增长138%；归母净利润7.07亿元，同比增长261%；扣非归母净利润6.01亿元，同比增长140%。单季度Q3收入19亿元，同比增长4134%，环比下降，毛利率233%，净利率129%，显著提升。

业绩驱动因素：锆钢供货突破和产品结构改善是关键。锆钢销量达400余吨，毛利率和净利率同比大幅提升，受益于全球需求恢复和材料创新。募投项目产能将增加，清洁能源应用带来新市场机遇；研发投入增长，技术护城河增强。

未来展望与预测：预计23-25年归母净利润0.8/0.9/1.1亿元，复合增长率137%。核电机组核准和产能释放推动增长。

投资建议：首次覆盖给予“持有”评级，目标价未提供。

风险提示：需关注宏观经济波动、原材料价格变化、市场集中度和募投项目进度等风险。