深度报告-20240813-国海证券-深度报告_层状金属爆炸复合材料领头羊_新兴领域应用提供增量_28页_2mb

天力复合（873576BJ）是一家在层状金属爆炸复合材料领域的领军企业，专注于有色金属爆炸焊接技术研发，提供钛-钢、锆-钢等复合材料。公司是国内最早从事该领域研究的单位之一，2020-2023年营业收入和净利润复合增长率分别为255%和401%，2023年实现收入74亿元，同比增长159%，净利润增长2147%。

核心技术包括爆炸复合法，能实现多种金属冶金结合，应用于化工（如PTA项目、醋酸工业）、核电（冷凝器、凝汽器）、新能源（如电子级多晶硅还原炉）等领域，打破了国外垄断，实现进口替代。市场份额占全国20%-30%，是主要产品的国内唯一供应商。

财务预测显示，2024-2026年收入预计853亿、1037亿、1183亿元，净利润95亿、113亿、126亿元，当前股价PE为1904、1610、1435倍。投资建议为“买入”，评级“推荐”，首次覆盖。

风险包括宏观经济变化、原材料价格波动、客户集中度高等。公司凭借技术优势和产品可靠性，持续推动国产化进程，目标市场包括半导体、海洋工程等新兴领域，未来增长潜力大。