20230426-西南证券-重药控股-000950.SZ-_内生+外延_双轮驱动_持续优化业务结构_4页_1mb

重药控股（000950）2022年报及2023一季报总结

重药控股发布了2022年年报和2023年一季报，展示了公司业绩变化及战略调整。2022年，公司实现收入6783亿元，同比增长85%，但归母净利润下降53%至95亿元，扣非净利润增长52%至88亿元。这主要受疫情和带量采购政策影响。2023年一季度，业绩显著恢复，收入增长236%至1962亿元，净利润增长484%至17亿元，扣非净利润增长1491%至15亿元。

尽管2022年整体净利润下滑，但通过优化费用端控制（销售费率降至3%，管理费率略升，财务费率略有下降），并受益于业务结构改善，毛利率从86%下降至预期。公司将通过“内生+外延”驱动，持续扩展全国商业网络，覆盖31个省，并在多地市占率领先。

业务结构优化是核心战略：2022年器械收入增长258%，中药收入增长274%。公司正推进高毛利率器械业务，如SPD项目，同时深化中药流通和产业链延伸。

未来盈利预测显示，2023-2025年归母净利润预计分别为112亿元、134亿元和150亿元，同比增长率分别为174%、16%和154%。维持“买入”评级，但需关注并购风险、融资成本上升、集采降价及回款问题。

总体而言，公司业绩受外部因素影响波动，但通过结构性调整和全国布局有望改善增长。