20210906-中财期货-沥青月报_金九银十来临_旺季需求再成变量_6页_1mb

沥青市场分析总结（2021年9月6日）

核心内容

2021年9月，沥青市场在“金九银十”传统旺季背景下，维持震荡略偏强走势，主力合约运行区间在[3000, 3400]元/吨之间。市场整体表现受到供应、需求及库存变化等多重因素影响，呈现出一定的波动性。

主要观点

• 价格走势：沥青维持震荡略偏强走势，主力合约运行区间为[3000, 3400]。
• 供应端：稀释沥青货源充足，进口商在5月集中清关，导致短期内供应充足。
• 需求端：传统旺季临近，各地降雨减少，沥青需求环比上升，叠加疫情控制良好，预计需求将边际回暖。
• 库存变化：9月2日当周，国内厂家与社会库存分别环比下降4%和2.9%，连续两周下降，对价格形成支撑。

驱动逻辑

1. 油价波动：OPEC+按原计划增产，疫情和缩减QE担忧持续，预计油价将维持宽幅震荡格局。
2. 供应充足：2021年9月沥青排产278.1万吨，环比增加4.5%，同比减少19.0%。炼厂逐步消化5-6月进口的稀释沥青，短期供应充足。
3. 需求回暖：随着传统旺季来临，各地降雨减少，需求环比上升。7月交通固定投资额同比下降11%，但下半年整体投资力度仍高于上半年，需求有望边际回暖。
4. 库存下降：库存连续两周下降，对价格形成支撑，市场情绪有所改善。

风险提示

1. 油价波动风险：突发事件可能引发油价大幅波动，影响沥青成本。
2. 原油供给变化：马瑞原油供给可能大幅缩减，影响沥青原料供应。
3. 宏观经济下行：若宏观经济超预期下行，沥青需求可能骤降，对价格形成压力。

本周关注重点

• OPEC+产量情况
• 沥青库存变化
• 公路建设投资额
• 疫情发展

供应与需求数据

供应端

• 产量：2021年7月沥青产量为435万吨，环比下降50万吨，同比减少14.49%。
• 进口：2021年7月中国石油沥青进口总量为37.31万吨，环比增加18.68%。进口来源主要为韩国、新加坡、泰国、阿联酋、马来西亚，占总量的99.80%。
• 产能：2021年新增沥青产能530万吨，其中北方3家，新增350万吨；南方3家，新增180万吨。全年产能增速预计为12.56%。

需求端

• 交通投资：2021年一季度交通投资同比增长，但四、五月份开始出现同比下降，预计全年投资增速较2020年有所下滑。
• 降雨变化：9月5-14日，主要降水区域调整，降雨量较常年同期偏多，预计对沥青需求形成有利影响。

检修计划表

沥青市场展望

随着“金九银十”传统旺季的到来，沥青市场需求有望边际回暖。短期内供应端仍保持稳定，库存持续下降，对价格形成支撑。但需警惕油价波动、马瑞原油供给变化及宏观经济下行等风险因素对市场的影响。

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