20210906-金源期货-螺纹2021年9月报_建材旺季已来临_期价上方有压力_14页_1mb

建材旺季已来临总结

核心内容

2021年9月6日发布的分析报告指出，当前钢材市场正处于9-11月的消费旺季阶段，但整体供需格局仍受多重因素影响，价格走势呈现震荡偏强态势。报告从供给端、需求端、终端需求以及进出口政策等多个角度对钢材市场进行了深入分析，并提出了相应的操作建议与风险提示。

主要观点

1. 供给端分析

• 钢厂限产严格：8月钢厂限产执行力度较大，导致铁水和螺纹钢周均产量均出现同比下降。
• 螺纹钢产量空间：若全年产量零增长，螺纹钢周均产量不得超过352万吨，而去年9-12月周均产量为363万吨，因此9-11月旺季阶段有增产空间。
• 电炉产量小幅下降：受环保和限电影响，电炉产量同比小幅下降，但限电影响减弱，未来有望回升。
• 高炉利润偏强：华北地区高炉利润升至500-600元/吨，热卷利润升至900元/吨，表明供给端对价格形成支撑。

2. 需求端分析

• 建材需求回升：随着9月旺季来临，建材需求逐步回暖，但短期内成交量回升缓慢，主要受天气和疫情因素影响。
• 房地产数据疲软：房屋新开工和施工面积当月同比大幅下降，房地产投资增速放缓，对钢材需求形成压制。
• 基建托底能力较强：尽管基建投资增速有所下降，但财政空间较大，仍具备较强的支撑作用。
• 汽车、家电需求疲弱：7月汽车和家电产量同比下滑，对热卷需求构成较大压力，尤其是汽车行业降幅超过15%。

3. 库存与价格走势

• 库存压力：螺纹钢和热卷社会库存偏高，钢厂库存也处于较高水平，表明下游需求不足。
• 价差走势：螺纹钢与热卷价差有所上行，但卷螺差驱动不明显，市场仍以限产和成本支撑为主。
• 现货价格：8月全国螺纹钢均价回落160元/吨，但区域价差显示南方价格强于北方。

4. 进出口政策影响

• 出口政策调整：取消部分钢铁产品出口退税，提高部分产品出口税率，旨在促进产业升级和国内供应。
• 出口预期回落：7月出口指数维持偏低，政策调整后，预计下半年出口量将大幅回落。
• 进口量下降：1-7月钢材累计进口量同比减少15.6%，显示国内需求相对强劲。

关键信息

• 旺季预期增强：9-11月建材消费旺季逐步来临，但需求回升幅度可能有限。
• 价格走势：螺纹钢价格或震荡走高，但上方空间有限，主要受需求压力制约。
• 操作建议：投资者应以“逢低做多”为主，关注消费回暖和库存去化情况。
• 风险提示：环保限产政策执行力度、下游消费不及预期、房地产投资持续走弱等。

行情展望

• 供给端：钢厂限产仍严格，但螺纹钢有增产空间，整体供给偏紧。
• 需求端：需求逐步回暖，但房地产和汽车等终端行业表现不佳，需警惕消费不及预期。
• 整体判断：螺纹钢价格或震荡走高，但上方高度有限，下方支撑较强。

风险点

• 环保限产：限产政策持续执行，可能进一步压制供给。
• 下游消费不确定性：房地产、基建、汽车、家电等下游行业需求存在较大不确定性，影响钢价走势。

图表目录

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