20230524-华鑫证券-安井食品-603345.SH-公司事件点评报告_既定战略持续推进_业绩持续可期_4页_265kb

主业发力高端产品，预制菜战略持续推进：

• 锁鲜装升级作为品牌与盈利提升的关键抓手，同步推出芝士鱼豆腐、芝士肉肠等新品，旗下虾滑产品预计延续高增长。
• 2023年面向B端推出丸之尊高端散装系列产品，品类与终端展示区隔强化产品定位。

渠道拓展与费用管理预期：

• 团餐渠道将作为优先拓展领域，现阶段存在产品针对性不足与资源缺失等问题，公司计划在增加产品和强化渠道支持方面做出改进。
• 电商渠道保持高增长，公司计划进一步提升市场份额。
• 上游原材料掌控有效，预计费用保障稳定，渠道费用率稳中有降。

盈利与估值预测：

• 维持“买入”投资评级，预计2023–2025年归母净利润年增长率分别为376%、308%、251%，对应PE分别约为32、24、19倍。
• EPS预测值为5.16元、6.75元、8.45元，公司毛利率维持高位并持续优化。

风险提示：

• 宏观经济下行、预制菜业务增长不及预期、产能扩张进度不达预期、原材料价格波动、团餐渠道拓展不及预期等。

投资建议：

• 维持“买入”评级，认为公司战略清晰、品类布局完善、渠道能力有望逐步提升，业绩持续可期。