20180814-群益证券-工业富联-601138.SH-1H18收入稳定增长_成本上升影响利润增速_2页_315kb

工业富联(601138.SH) 详细总结

核心内容

工业富联（601138.SH）是一家主要从事通信网络设备、云服务设备及其他业务的电子制造企业。根据2018年8月14日的分析报告，公司当前股价为15.72元，对应2018年和2019年的市盈率分别为18倍和16倍。目标价为18.0元，投资建议为买入（BUY）。

主要观点

• 1H18业绩表现：公司1H18实现营收1590亿元，同比增长16.2%；净利润54.4亿元，同比增长2.2%。尽管营收增长良好，但毛利率下降1.1个百分点，主要受原材料成本上升影响。
• 业务结构：公司业务主要由通信网络设备（61%）和云服务设备（34%）构成，其他业务占比5%。
• 募投项目：公司IPO募资267亿元，用于八个智能制造相关项目，总投资273亿元，预计提升产能和技术水平，巩固产业地位。
• 盈利预测：预计2018年和2019年净利润分别为169亿元和194亿元，同比增长6.3%和15.1%。每股盈余（EPS）分别为0.86元和0.99元。
• 投资建议：基于当前估值和未来增长预期，给予买入建议，认为其未来表现有望超越当前业绩。

关键信息

股价与市场表现

• A股价（2018/8/13）：15.72元
• 上证指数（2018/8/13）：2785.87
• 股价12个月高/低：26.36 / 14.8元
• 总发行股数（百万）：19695.30
• A股数（百万）：1117.89
• A市值（亿元）：175.73
• 主要股东：China Galaxy Enterprises Limited（持股37.03%）
• 每股净值：3.08元
• 股价/账面净值：5.10
• 一个月股价涨跌：-11.9%
• 三个月股价涨跌：N/A

盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资建议说明

• 买入（BUY）：当前股价对应2018-2019年PE分别为18倍和16倍，具有一定的投资吸引力。
• 预期报酬（ER）：根据分析，ER预计在10%以上，符合买入标准。
• 风险提示：需关注原材料成本上升对毛利率的持续影响，以及市场竞争加剧带来的潜在压力。

总结

工业富联在2018年上半年实现了稳定的收入增长，但利润增速略低于营收增速，主要由于成本上升导致毛利率下降。公司通过募投项目提升智能制造能力，有望在未来进一步巩固其市场地位。基于当前的盈利预测和估值水平，给予买入建议，认为其未来增长潜力较大。