计算机行业：云计算增速持续回落，资本开支有企稳迹象-20190818-广发证券-14页_1mb

计算机行业总结

核心内容

本报告主要分析了2019年第二季度（19Q2）全球主要云计算厂商的收入增长情况以及互联网行业资本开支的变化趋势，同时评估了中长期市场空间对上游供应商的影响，并提出了相关风险提示。

主要观点

1. 云计算收入增速持续回落

• 亚马逊AWS：19Q2营收84亿美元，同比增长37%，首次低于40%，环比增速回落4个百分点。
• 阿里云：19Q2营收77.9亿元人民币，同比增长66%，但环比增速仅1%，增速环比回落10个百分点。其专有云同比增长250%，并上线了300多个新功能，推出SaaS加速器，改善云产品供应。
• 微软Azure：19Q2营收同比增长64%，增速环比回落9个百分点。
• 谷歌云：19Q2年化收入超过80亿美元，单季度超过20亿美元。从17Q4以来，年复合增长率约为60%。

整体来看，主要云服务厂商的收入增速均出现回落，但追赶厂商与AWS的份额差距缩小，市场竞争加剧。

2. 资本开支出现企稳迹象

• 北美四厂商（Google、亚马逊、微软、Facebook）：19Q2资本开支之和同比增长7.5%，环比增长21%，显示有企稳迹象。
• Google：19Q2资本开支达61.3亿美元，同比增长12%，环比增长32%。技术基础设施投资占比从Q1的80%下降至Q2的60%，预计2019年数据中心投资占比将上升。
• 亚马逊：19Q2资本开支为35.6亿美元，同比增长10%，环比增长8%，同比增速比一季度提升4个百分点。
• 微软：19Q2资本开支约41亿美元，同比增长2%，环比增长58%。预计下一季度资本开支与当前季度持平，20财年（19Q3-20Q2）资本开支将增加，以满足云服务业务需求。
• Facebook：19Q2资本开支为36.3亿美元，同比增长5%，环比下滑5%。其2019年资本开支预期调降至160-180亿美元，中位数为170亿美元，预计下半年资本开支中位数为95.3亿美元，同比增长27.6%。

国内部分，阿里腾讯19Q2资本开支之和同比下降16%，环比Q1大致持平。阿里资本开支同比增长17%，腾讯同比下降38%。

3. 中长期市场空间扩大

云计算市场持续扩大，尤其是微软云、谷歌云、阿里云等头部厂商，带动了上游服务器、网络设备及高速光模块供应商的市场空间增长。Facebook和微软的资本开支预期及设备采购需求回暖，将推动相关供应链厂商需求逐步回升，预计约两个季度后市场态势趋于稳定。

关键信息

风险提示

1. 云计算需求增速放缓：由于业务基数较大，后续增长可能放缓。
2. 贸易环境不确定性：可能影响相关厂商的投资意愿。
3. 北美供应链中的中国公司风险：贸易冲突可能带来不确定性。

投资评级说明

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