20190804-西南证券-云计算行业专题：云计算厂商业绩表现优异，资本开支回暖_10页_1mb

云计算厂商业绩表现优异，资本开支回暖总结

核心内容

2019年第二季度，北美主要云计算厂商（谷歌、微软、亚马逊、Facebook）在业绩与资本开支方面均表现出积极增长趋势，显示出云计算行业正在回暖。云业务收入总和达到259.5亿美元，同比增长28.9%。资本开支总和为186亿美元，同比增长18%，环比增长27.7%，表明行业需求正在回升，可能形成复苏拐点。国内云计算厂商虽在资本开支规模上与海外厂商存在差距，但增速强劲，市场潜力巨大。

主要观点

• 北美云厂商业绩表现突出
  亚马逊、微软、谷歌三家公司云计算业务收入分别为83.8亿美元、113.9亿美元、61.8亿美元，同比增速分别为37.3%、18.6%、39.7%。其中，谷歌云表现最为强劲，收入增速明显高于亚马逊和微软。

• 资本开支回暖，行业需求回升
  四家云厂商资本开支总和达到186亿美元，同比增长18%，环比增长27.7%，显示资本开支反弹明显。谷歌和微软资本开支增长显著，亚马逊和Facebook则保持稳定。

• AWS增速放缓，谷歌云加速增长
  亚马逊AWS业务收入增速从Q1的41.4%降至Q2的37.3%，主要由于市场份额趋于饱和以及阿里云等竞争对手在亚太地区的强势发展。谷歌云则保持强劲增长，收入同比增速达39.7%，环比增速达13.4%，主要得益于全球数据中心扩展和客户需求的持续上升。

• 国内云厂商增速突出
  国内三大云厂商（百度、阿里云、腾讯云）资本开支规模远低于海外巨头，但增长势头强劲，2019Q1国内云厂商资本开支环比增长17.8%，而海外厂商则出现环比下降。国内政企客户因华为事件减少对海外云服务的依赖，推动国内云厂商加大投资力度。

关键信息

云计算业务收入

资本开支（Capex）

资本开支总体趋势

• 海外厂商：资本开支规模较大，2019Q1海外三巨头Capex总和为106亿美元，远高于国内三巨头的21亿美元。
• 国内厂商：资本开支增速显著，2019Q1环比增长17.8%，而海外厂商则环比下降24.3%。
• 增长驱动因素：国内厂商加大投资力度以应对政企客户对海外云服务的依赖下降，同时加快云服务产业布局。

资本开支增长原因

• 谷歌：为支持快速增长的云客户群和全球服务扩展，投资新数据中心和安全工程中心。
• 微软：扩大Azure全球布局，提升云服务能力，计划持续增长。
• 亚马逊：主要用于AWS设备采购和租赁，支持业务增长。
• Facebook：主要用于数据中心、服务器和网络基础设施的投资。

行业前景

• 全球云计算市场回暖：资本开支反弹带动行业需求增长，有望形成复苏拐点。
• 国内云厂商潜力大：尽管规模较小，但增长迅速，市场空间广阔。
• 云服务需求持续增长：客户对计算、数据分析等云产品的需求旺盛，推动云厂商收入提升。

风险提示

• 云计算发展可能不及预期；
• 企业上云进展可能不达预期。

投资评级

数据来源

• 报告数据来自公司公告及西南证券整理。
• 行业相对指数、基础数据及图表均来自西南证券研究发展中心。

结论

2019年第二季度，北美云计算厂商表现亮眼，资本开支回暖带动行业整体需求上升。谷歌云增长尤为强劲，成为推动行业复苏的关键力量。国内云厂商虽在规模上落后，但增长迅速，市场空间巨大，有望在未来持续发力。