20251111-西南证券-海外科技公司2025Q3业绩总结_资本开支预期上调_云需求信号强劲_42页_2mb

报告摘要

业绩概览
- 2025Q3海外四大科技公司（微软、谷歌、亚马逊、Meta）合计营收4114亿美元，同比增长16%，创近年新高。
- 净利润合计866亿美元，净利率约21%，波动较大。
- 微软、亚马逊、Meta收入超预期，谷歌收入略高于预期。
- 各公司息率变动：微软、谷歌、亚马逊经营利润率提升，Meta则受一次性费用拖累。
资本开支上调
- 累计资本开支同比增速超过60%，2026年资本开支普遍上调，未来两年容量预计翻倍。
- 折旧摊销金额404亿美元，占收入比例达10%，高企的折旧成本对利润端造成压力。
云计算表现亮眼
- 云业务收入合计791亿美元，同比增长26%，创历史高位。
- 微软智能云、谷歌云增长突出（分别+28%和34%），Amazon AWS增速为23Q1以来最高（20%）。
- 各公司持续推进AI基础设施、软件优化，但产能（尤其是电力供应）仍存在限制。
数字广告增长强劲
- 广告收入1457亿美元，同比增长18%，Meta增速最快（26%）。
- AI功能普及推动广告效率提升，如Bing、谷歌搜索、亚马逊广告平台均引入AI新功能。
风险提示
- AI云服务需求增长不及预期、AI广告进展不足、AI投资回报不确定等风险。