20170205-九州证券-新三板2017年三大展望_投融资平衡_市场分化_制度规范_18页_1mb

九州新三板策略周报总结

核心内容概述

2017年新三板市场面临三大趋势：投融资平衡、市场分化与制度规范。随着挂牌企业数量突破10,000家，市场进入高质量发展阶段，企业数量扩张逐渐让位于质量提升。同时，新三板市场与A股市场之间的估值差异显著，制度规范将成为推动市场发展的关键。

主要观点

• 投融资平衡：2017年新三板投融资面临较大挑战，投资改善不足，交易和定增等融资行为下降，股权质押等替代融资方式虽升温，但难以完全缓解融资难题。
• 市场分化：新三板企业行业、规模、成长性等分化严重，市场表现两极分化。创新层企业因其较高的流动性、估值和成长性，更受投资者青睐。
• 制度规范：监管层加强制度规范，提升挂牌企业门槛，推进退市制度，推动新三板向高质量、规范化的方向发展。同时，制度创新如分层、私募做市等，将促进市场发展。

关键信息

新三板市场动态

• 挂牌公司总数达10,354家。
• 做市转让成交额前10名中，中标集团以14,599.82万元成交额居首。
• 协议转让成交额前10名中，信中利以39,310.59万元成交额居首。

行业与公司分析

1. 柯菲平（870447.OC）

• 主营业务：药品批发及研发。
• 行业成长性：医药行业在政策推动下增长迅速，特别是心脑血管及老年慢性病用药领域。
• 公司成长性：2015年与2014年主营业务收入均占营业收入100%，资产总额、净资产和净利润均有所增长。
• 市场地位：处于中等规模的强势省域医药流通企业。
• 是否符合创新层标准：符合标准一（创新层）。

2. 德泓国际（834086.OC）

• 主营业务：羊绒纺料及制品的研发、设计、生产与销售。
• 行业成长性：中国是全球最大的羊绒生产国，行业集中度高，增长潜力大。
• 公司成长性：2015年与2014年营业收入、净利润等指标大幅增长，符合创新层标准一、二、三。
• 市场地位：国内唯一一家专业的精纺羊绒企业，处于世界领先水平。

3. 千叶珠宝（833585.OC）

• 主营业务：黄金、钻石及其他镶嵌类饰品的研发、设计和销售。
• 行业成长性：中国珠宝首饰行业进入品牌建设阶段，二、三线城市增长潜力大。
• 公司成长性：营业收入和净利润稳定增长，符合创新层标准一。
• 市场地位：定位于中高端层次。

4. 致生联发（830819.OC）

• 主营业务：安防行业视频监控解决方案。
• 行业成长性：视频监控行业增长迅速，尤其网络视频监控增速突出。
• 公司成长性：2015年与2014年营业收入和净利润大幅增长，符合创新层标准一、二、三。
• 市场地位：处于行业产业链中游，具备较强竞争优势。

转板与并购趋势

• 转板机制提速：国务院办公厅通知推动了区域性股权市场与新三板的对接，为转板提供通道。
• 转板企业表现：转板后市盈率提升3倍以上，市值平均提高超过10倍，显示出积极影响。
• 并购市场活跃：2016年上市公司并购新三板企业案例达21起，且被并购企业多为交易不活跃、盈利状况良好的基础层企业。
• 股价波动特点：并购和转板消息对股价有明显影响，但因交易不活跃，股价波动易受大股东行为干扰。

创新层标准

• 标准一：近两年连续盈利，年平均净利润不少于2000万元；净资产收益率不低于10%。
• 标准二：近两年营业收入连续增长，年均复合增长率不低于50%；营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。
• 标准三：最近60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。

投资建议

• 关注转板概念：市值较大、盈利状况良好、市盈率较低的公司更易获得超额收益。
• 选择优质行业：医疗、信息技术、军工、精密制造等成长性高的行业具有较高投资价值。
• 关注公司成长性：在行业增长可期的前提下，应重点考察公司扩张潜力、市场占有率和核心技术优势。

分析师声明

• 报告基于公开合规信息，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。
• 报告不构成投资建议，不承诺投资者获利，不承担任何法律责任。
• 九州证券研究中心是国内新三板研究力量最多的券商之一，团队成员覆盖多个研究领域。

联系方式

• 机构销售：李哲，电话 010-5767-2102，手机 13810325959
• 研究中心：孙霖，电话 010-5665-8738