交通运输2019年年报及2020年一季报综述：国内需求逐步修复，快递业务确定性强_19页_2mb

交通运输行业2019年及2020年一季度业绩综述

核心内容

本报告分析了2019年交通运输行业整体表现及2020年一季度的市场变化，重点聚焦于物流、航空、机场、铁路等子行业，并提出了投资策略和风险提示。

主要观点

• 行业整体业绩：2019年行业营收同比增长12.66%，净利润同比增长11.66%，但增速较2018年有所放缓。2020年一季度受疫情影响，营收同比下降11.13%，净利润转负。
• 物流板块：快递业务量保持高增长，但单票收入下行，盈利能力有所减弱。2020年一季度行业恢复较快，全年增长具有较强确定性。
• 航空运输板块：受全球经济下滑、贸易摩擦等因素影响，2019年行业增速放缓，但利润率有所改善。2020年一季度受疫情影响，盈利能力大幅下滑。
• 机场板块：各机场吞吐量差异较大，2019年收入端增速下滑，但利润增长。2020年一季度受疫情影响，盈利能力大幅下降，但负面影响小于航空运输。
• 铁路运输板块：受益于高铁普及及公转铁政策，2019年运量增长，但增速收窄。2020年一季度受疫情影响，运量大幅下滑，但货运恢复快于客运。
• 投资策略：建议关注具有免税业务和区位优势的机场，以及具有成本优势和消费者认可度的快递公司。

关键信息

行业整体表现

• 2019年行业营收：26735.50亿元，同比增长12.66%
• 2019年行业净利润：1323.50亿元，同比增长11.66%
• 2020年一季度行业营收：5120.86亿元，同比下降11.13%
• 2020年一季度行业净利润：-81.00亿元，同比下降121.15%

物流板块

• 2019年快递业务量：635.23亿票，同比增长25.27%
• 2019年快递业务收入：7498.10亿元，同比增长24.17%
• 2019年快递单票收入：11.80元，同比下行
• 2020年一季度快递业务量：125.30亿件，同比增长3.16%
• 2020年一季度快递业务收入：3205.03亿元，同比增长5.33%
• 2020年一季度归母净利润：47.09亿元，同比下降21.19%

航空运输板块

• 2019年行业营收：5207.12亿元，同比增长5.23%
• 2019年行业净利润：161.35亿元，同比增长29.91%
• 2020年一季度行业营收：665.53亿元，同比下降47.96%
• 2020年一季度行业净利润：-211.20亿元，同比下降322.72%

机场板块

• 2019年行业营收：244.06亿元，同比增长8.78%
• 2019年行业净利润：71.42亿元，同比增长9.30%
• 2020年一季度行业营收：37.49亿元，同比下降38.00%
• 2020年一季度行业净利润：-1.01亿元，同比下降105.27%

铁路运输板块

• 2019年行业营收：1182.64亿元，同比增长3.22%
• 2019年行业净利润：149.17亿元，同比下降6.67%
• 2020年一季度行业营收：243.68亿元，同比下降14.34%
• 2020年一季度行业净利润：22.96亿元，同比下降49.53%

投资策略

• 重点标的：推荐关注上海机场、白云机场（机场板块）和顺丰控股、韵达股份（物流板块）。
• 投资逻辑：
  • 机场：具有免税业务占比高、区位优势显著。
  • 快递：消费者认可度高、供应链布局充分、具备成本优势。

风险提示

• 人民币汇率大幅波动
• 油价上涨
• 宏观经济下行
• 海外疫情持续蔓延

图表目录

• 图1：交运板块营业收入（亿元，%）
• 图2：交运板块归母净利润（亿元，%）
• 图3：月度规模以上快递业务量
• 图4：年度快递业务收入及单票收入
• 图5：快递服务品牌集中度CR8
• 图6：板块资产规模（亿元）
• 图7：板块营业收入情况
• 图8：板块归母净利润情况
• 图9：板块毛利率/净利率（%）
• 图10：板块平均ROA/ROE/ROIC
• 图11：板块费用率（%）
• 图12：2019年国际航空RPK增速
• 图13：我国航空运输总运量运行情况
• 图14：我国旅客/货邮周转量增速（%）
• 图15：我国民航客座率（%）
• 图16：航空板块营收情况
• 图17：板块归母净利润情况
• 图18：板块毛利率/净利率（%）
• 图19：板块平均ROA/ROE/ROIC
• 图20：板块费用率（%）
• 图23：各机场年度货邮吞吐量（万吨）
• 图24：各机场一季度货邮吞吐量（万吨）
• 图25：机场板块营收情况
• 图26：板块归母净利润情况
• 图27：板块毛利率/净利率（%）
• 图28：板块平均ROA/ROE/ROIC
• 图29：板块费用率（%）
• 图32：铁路运输板块营收情况
• 图33：板块归母净利润情况
• 图34：板块毛利率/净利率（%）
• 图35：板块平均ROA/ROE/ROIC
• 图36：板块费用率（%）

表格目录

• 表1：交运子板块2019/2020Q1 经营业绩
• 表2：航空板块上市公司营收情况
• 表3：航空板块2019年部分盈利指标
• 表4：航空板块2020年一季度部分盈利指标
• 表5：机场板块上市公司营收情况
• 表6：机场板块2019年部分盈利指标
• 表7：机场板块2020年一季度部分盈利指标
• 表8：铁路运输板块上市公司营收情况
• 表9：铁路运输板块2019年部分盈利指标
• 表10：铁路运输板块2020年一季度部分盈利指标
• 表11：重点公司盈利预测