20230517-中原证券-日月股份-603218.SH-2022年报_2023年一季报点评_行业需求好转_盈利持续修复_6页_890kb

日月股份（603218）2022年报&2023年一季报点评总结

报告概况

• 公司业绩

  • 2022年：营业收入约486.5亿元，同比增长325%；净利润约34.4亿元，同比下降48.4%；扣非净利润26.5亿元，同比下降52.9%。
  • 2023年一季报：营业收入107.3亿元，同比增长93.2%；净利润13.1亿元，同比增长12083%；扣非净利润11.2亿元，同比增长32903%。

• 行业动态

  • 2023年一季度风电新增装机10.4GW，同比增长32%，行业复苏显著。
  • 主要原材料球墨铸铁价格从2021年底的5100元/吨降至2023年一季度的3900元/吨，降幅超25%，进一步推动毛利率修复。

核心分析观点

1. 盈利修复加速

• 2022年毛利率下滑至12.84%，主要受原材料高位和需求疲软影响，但2023年一季度毛利率提升至20.4%，同比上升11.67个百分点，环比提升2.29个百分点。
• 产能扩张：公司已投产20万吨铸件项目，未来将形成70万吨铸造产能，助力业务增长。

2. 分析师评级与估值

• 评级：中原证券维持“增持”评级。
• 估值：预测2023-2025年营业收入分别为680.7亿、852.9亿、985.1亿，归母净利润分别为88.7亿、113.2亿、132.7亿；对应PE分别为27.13X、21.27X、18.14X。

3. 风险提示
   • 外部风险：风电装机不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧。
   • 内部风险：产能扩张进度不及预期；投产效益不达预期。

关键数据总结

• 营收与利润：2023年一季度业绩弹性显著，盈利修复空间广阔。
• 毛利率：原材料价格回落和行业复苏推动毛利率持续改善。
• 估值预期：高成长逻辑下估值支撑较强，PE保持在行业高位。

报告核心结论：风电装机复苏叠加原材料价格回落，公司盈利修复空间显著，维持“增持”评级。