化工行业：2020Q3业绩改善，基金化工配置占比回升-20201104-国金证券-17页_979kb

化工行业研究总结

核心内容

本报告分析了2020年第三季度化工行业的市场表现、基金持仓变化及投资建议，指出化工行业整体处于再平衡阶段，建议投资者以防守为主，关注龙头白马及估值合理的高成长标的。

主要观点

• 化工行业在公募基金重仓持股中占比为3.19%，环比上升0.35%，但仍处于近十年历史低点。
• 2020年Q3，化工行业业绩环比大幅回升，尤其是归母净利润同比增长95.70%，显示行业在疫情后逐步恢复。
• 基金加仓重点包括万华化学、荣盛石化、中国巨石、华鲁恒升和恩捷股份，而减仓重点包括珀莱雅、中材科技、鼎龙股份、山东赫达和新宙邦。
• 从细分子板块来看，聚氨酯、涤纶、氮肥、涂料油漆油墨制造及玻纤板块受到市场关注，而日用化学产品、纺织化学用品、石油贸易、氨纶和改性塑料板块则被减仓。

关键信息

市场数据

个股变动

• 加仓前五：万华化学、荣盛石化、中国巨石、华鲁恒升、恩捷股份。
• 减仓前五：珀莱雅、中材科技、鼎龙股份、山东赫达、新宙邦。
• 重仓市值超过10亿元的公司包括万华化学、国瓷材料、华鲁恒升、荣盛石化、中国巨石等，占化工板块总持仓的72.23%。
• 重仓基金数量增加前五为天赐材料、恩捷股份、中国巨石、万华化学、玲珑轮胎。
• 重仓基金数量减少前五为珀莱雅、新宙邦、上海家化、国瓷材料、彤程新材。

行业变动

• 加仓前五子板块：聚氨酯、涤纶、氮肥、涂料油漆油墨制造、玻纤。
• 减仓前五子板块：日用化学产品、纺织化学用品、石油贸易、氨纶、改性塑料。
• 基金持有数量增加前五为其他化学制品、玻纤、涤纶、聚氨酯、轮胎。
• 基金持有数量减少前五为日用化学产品、无机盐、石油贸易、纺织化学用品、改性塑料。

业绩表现

• 2020年前三季度，化工行业营业收入为30683.68亿元，同比下降19.22%。
• 2020年Q3单季度营业收入为10686.47亿元，同比下降16.00%，环比增长1.96%。
• 2020年前三季度归母净利润为1134.72亿元，同比下降19.35%。
• 2020年Q3单季度归母净利润为840.93亿元，同比增长95.70%，环比Q2增长169.85%。
• 行业整体毛利率和净利率分别为24.63%和8.48%，环比Q2分别下降0.42%和1.06%。

投资建议

• 主线一：关注龙头白马，尤其是近期有边际变化的标的，如华鲁恒升、扬农化工、万润股份。
• 主线二：关注估值合理的高成长标的，如龙蟠科技、回天新材。

风险提示

1. 疫情影响国内外需求下滑。
2. 原油价格剧烈波动。
3. 贸易政策变动影响产业布局。

结论

2020年Q3，化工行业整体业绩环比大幅回升，基金持仓呈现再平衡趋势，重点加仓龙头白马和高成长标的，同时部分细分板块如日用化学产品和石油贸易被减仓。建议投资者关注行业内的结构性机会，以防守为主，合理配置资源。